減息步伐不確定 美股將再度進入觀察期

議息會議後，市場立刻因應聯儲局最新取態調整未來減息預期。
最新利率期貨顯示，12月減息25基點的可能性，從會議前的92%，下降至67%。
受到這變化所影響，原本正在創新高的美股三大指數升幅收窄，道瓊斯工業平均指數更於收市掉頭下跌。
股市出現這個反應，筆者認為十分正常。在剛過去的10月，隨著貿易政策消息得以消化，市場氣氛陸續改善，VIX波動指數由10月中的高位28水平，曾回落至今年偏低水平約16附近。
憑著寬鬆政策的預期及美國企業超乎預期的業績帶動，美股於10月續創歷史高位。
除了美股外，環球主要股市年初至今均錄得不錯的升幅，歐洲Stoxx 600指數突破了歷史新高；亞洲股市亦創出2021年以來的高位。

面對整體股市可觀的升幅，投資者難免產生FOMO心理 （Fear of Missing Out），即害怕錯失的心理。
今年上半年，市場一直擔心貿易情況影響經濟增長，但是當美國今年的國內生產總值（GDP）按季穩健增長；兩季美企業績盈利增長亦有近80%超出市場預期，令投資者懷疑自己的憂慮是否成立。
直至9月，聯儲局以7月至8月美國就業數據較為遜色為由，以「風險管理」作減息因素，更成為股市進一步上升的助燃劑。
另一方面，第三季已公布的美企業績中，近80%的企業盈利增長率高於市場預期，整體盈利增長達到13%以上，首兩季增長率相若，反映盈利未有受明顯影響。

在減息推動融資成本下跌及企業盈利增長的情況下，解釋了為何美股不停創新高。
不過，從這一刻開始，減息因素成為股市的不確定性。
聯儲局未有明確年底前再減息，筆者認為當局這樣的預告無可厚非。

官員看法出現分歧

目前美國聯邦政府正處於「停擺」中，經濟數據不全面，難以令當局作出預判。
加上局內官員對於經濟下行及通脹風險的看法出現分歧，與其向投資者提供一個沒有數據根據的承諾，倒不如先行管理市場預期。
未來投資者須關注有限的經濟數據，以判斷未來經濟能否支持企業盈利增長及美股偏高的估值。
筆者預期在這觀察期內，市場情緒容易受到影響，令美股出現波動。