美國重啟減息之路 投資策略借古鑑今

與去年首次減息時相比，聯儲局主席今次同樣指出，美國就業市場放緩的風險正在升溫，因此今次減息，屬於「風險管理型」操作。
其目的與去年相近，均是因就業增長動能減弱而引發對經濟前景的憂慮。由此推斷，未來的減息步伐，很大程度上將取決於就業數據的變化。

有助降低企業融資成本

根據聯儲局最新經濟預測，失業率預計在今年底升至4.5%；並於2026年回落至4.4%。
這一水平與去年9月當局的預測相若。
回顧過去，聯儲局最終僅合共減息100點子，
與當時點陣圖所反映的預期完全一致。
若以同一邏輯推斷，只要失業率不超出當局預測，聯儲局今年內很可能累計減息75基點。

至於後續是否繼續減息，則視乎經濟與就業的實際走勢而定。
聯儲局或會如去年一樣，選擇暫停行動，觀察形勢後再決定下一步。
在資產影響方面，利率下降有助於降低企業融資成本，提升盈利，進而推動股市。
然而減息本身並不足以保證股市持續上漲，因為企業盈利最終仍取決於收入增長。
筆者認為，這將取決於市場對未來經濟的信心：若信心不足，需求不振，企業收入下降，即使融資成本減輕，盈利改善亦難以持久，股市上行動力將受限。
基於未來就業情況仍需觀察，一旦數據未能回升，股票市場或將出現較大波動。
因此，即使中長期而言減息利好股市，投資者仍應採取環球多元資產配置及高息策略，以降低風險。

另一方面，與去年背景不同的是，聯儲局今次亦強調通脹上升是未來的潛在風險。
若貿易發展對通脹的推升效應比預期更為持久且顯著，將限制聯儲局的減息空間。

美債息大幅下行空間有限

在此情況下，美國債息大幅下行的空間亦相對有限。
以2024年9月為例，聯儲局首次減息50基點後，美國10年期債息不跌反升。
目前市場已對減息有一定預期，不排除債息再度反彈的可能。
投資者宜優先配置短年期債券，以降低債息波動對投資組合的影響，並在債息反彈時，逐步增加存續期，以捕捉減息週期下債券價格的潛在上升空間。