銀諾醫藥公開發售僅10% IPO改革後首隻新股招股 業界料散戶更難抽中
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港股IPO改革方案於2025年8月8日生效，首隻新股銀諾醫藥（2591）開始招股，至8月12日截止，擬發行3,655.64萬股H股，其中10%（約365.56萬股）作香港公開發售，無回撥機制但可重新分配至最多15%（約548.34萬股）。招股價18.68元/股，集資約6.8億元，每手200股，入場費3,773.68元，預計8月15日掛牌。中信證券與中金公司為聯席保薦人，基石投資者（駿昇、Ginkgo Fund、邁富時管理、鄧海峰、黎慧鳳）認購約7,460萬元。
財務與業務概覽
銀諾醫藥2014年成立，專注糖尿病及其他代謝性疾病創新療法，核心產品依蘇帕格魯肽α已獲中國監管批准治療2型糖尿病（T2D），並開發肥胖及MASH等領域，另有5款臨床前候選藥物。2024年無收入，虧損1.75億元人民幣；2025年前5月收入3,814.4萬元，虧損9,788萬元，同比擴大58%。集資淨額90%用於臨床試驗及依蘇帕格魯肽α商業化，10%作營運資金。
市場反應與專家看法
- 散戶難度增：宏高證券投資經理梁杰文對公開發售僅10%感到無奈，認為無回撥機制令散戶抽中新股更難，預計超額認購可能破紀錄，散戶或借更多錢申請，影響公平性。
- 股價預測：梁杰文稱貨源少將推高上市初段股價，可能大幅波動，2016年創業板無公開發售36宗IPO首日平均升656%（最高超2000%），設公開發售9宗平均升22%，顯示無回撥或致「癲升」。
- 市場熱度：耀才證券行政總裁許繹彬認為認購熱度取決於股質與市場氣氛，雖預計熱烈，但因大市無方向及北水減弱（7月南向淨賣18.1億元），或不及中慧生物（2627）。
核心資料表
| 項目 | 數據 |
|---|---|
| 發行股份 | 3,655.64萬股 |
| 公開發售比例 | 10%（可至15%） |
| 招股價 | 18.68元/股 |
| 集資額 | 6.8億元 |
| 2024年虧損 | 1.75億元人民幣 |
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