牛市首重嚴守紀律

不少投資者因此擔憂，AI投資主題是否已步入尾聲。然而，若細閱MIT的研究，實際上並非全盤否定AI價值，而是指出當前大部分企業應用未臻完善，自然導致失敗率偏高。
另一方面，能夠有效利用AI的少數企業，卻取得極為亮眼的增長表現。
換言之，AI的投資價值依然存在，關鍵在於能否掌握應用並轉化為業務增長。

股王常被市場唱淡

至於沽空報告，歷史上牛市中的「股王」幾乎都經歷過類似情況。
Tesla（美股代號：TSLA）於股價由200美元升至1,000美元的過程中，多次被唱淡為「估值荒謬」；輝達（Nvidia，美股代號：NVDA）從數十美元升至數千美元，其間亦屢遭機構指責估值過高；甚至蘋果公司（Apple，美股代號：AAPL）及亞馬遜（Amazon，美股代號：AMZN），在早期強勢升浪中同樣面對過「市盈率過高、難以持續」的批評。但最終，股價以走勢與業績證明一切。

換言之，於牛市中，強勢股被唱淡其實是常態，並不足以作為趨勢逆轉的依據。
回到今次AI股的回調，本質上是由於累積升幅過大，市場自然對估值更為敏感，當股價稍有回落，獲利盤便會集中湧現。然而，投資者必須區分「估值高」與「不合理」的差異。
市場運行並非單純數字遊戲，而是資金流向的體現。只要資金願意持續流入，股價即使在高估值水平，仍然能夠再創新高。
因此，筆者認為今次回調屬於牛市過程中的正常調整，並不代表AI主題已告終結。
真正進入牛市第三階段（牛三）時，市場氛圍往往是一片瘋狂，投資者普遍視升市為理所當然，鮮有人再談「泡沫」之說。

反觀當下，市場仍然充斥懷疑聲音，不斷有人質疑AI是否屬於泡沫，這正正顯示尚未進入牛三，反而為升浪延續留下空間。
當然，長線看法樂觀，但短線操作仍需嚴守紀律。是次AI股跌穿7月底低位時，筆者亦已減持一半倉位。此舉有兩大目的：其一是降低整體倉位壓力，避免判斷失誤而造成重大損失；其二是保持操作靈活，留有資金待股價企穩再作加注。這正是「輸時輸少，贏時贏多」的操作原則，避免因死守持倉而承受過度風險。
短期而言，先行避一避市場風頭，讓組合風險回落至可控水平；長遠而言，只要看到個股或整體板塊在回調後重新企穩，並再次展現升浪趨勢，便會逐步加回倉位。

投資從來不是要「買在最低、沽在最高」，而是要在大方向正確的情況下，把握主要升段，並嚴守紀律。