特朗普TACO縮沙 愈顯期權珍貴

試想像如他在上週五（5月30日）指責中國不守協議後，沒有TACO，而是再次增加對中國關稅至145%；或在指責中國，並經白宮宣稱中美元首將通話（TACO）後，在極短時間內和中國達成初步貿易協議。以上兩種非TACO模式或不按常理出牌的行為，才更令投資者無所適從。
在這些情況，多樣化的期權策略更顯珍貴。

風險可控至關重要

本欄在第2271期（2025年5月17日）出版曾提及一個看好後市的策略。
（一）買入5月恒生指數期貨，買入價約23,300點；（二）Short 5月行使價24,200點Call，收約150點；（三）Long 5月行使價23,200點Put和Short 22,400點Put，淨付約260點。以上各做一張，整套策略淨付約110點。

在5月結算，筆者幫客戶做了相應轉倉。為免讀者感煩瑣，假定6月開倉的期貨和期權行使價，以及相應成本和5月相若，現實分別也不大。如指數上升，投資者有機會每套獲得數百點的盈利。
週一（6月2日）因特朗普於上週五的指責，6月期指曾下跌至最低22,514點，但和客戶所做的風險管理保障下限22,400點，仍然有少許距離。
更重要是，在週一期指開市首15分鐘，即月期指仍處約22,900點水平，意味投資者如擔憂後市走向，是可以有足夠時間調整倉底的。不論是當日期指的最低水平還是剛開市首15分鐘，如6月最終的結算價在這些位置，投資者風險仍可控。

個人當時選擇先保持觀望。週三（4日）執筆時，6月期指在23,500點水平，若最終在這水平結算，計及5至6月轉倉的盈虧和使費，整套策略仍能大致打和。
對初學者來說或較複雜，以下策略會相對簡易。
在6月3日上傳公司YouTube頻道的影片中，筆者提及吉利汽車（00175）的潛在策略。
近日有關車企恒大汽車（00708）零公里二手車內容，傳得沸沸揚揚。但如撇除這些資訊，個人認為吉利的股價在約17元是吸引的，股票在當日上午收市是17.72元。
在本週二，筆者所分享的潛在吉利策略是：
Short 6月行使價17元Put；同時Long 6月行使價16元Put。彼此張數一樣，每股淨收約0.3元。以6月結算價計，吉利不跌穿16.7元便有盈利；最大潛在盈利可有約0.3元。

更重要一點，假設有車企爆雷，組合中的Long Put，可把潛在虧損控制在有限水平。
即使吉利大幅跌穿16元，甚至10元，最大潛在虧損也只是約0.6元。
這是期權策略能帶來的風險管理效果。

區良鍵

輝立証券業務副董事

投資經驗逾20年， 2012年開始教授期權，持有BBA Finance學位，善於結合理論及實戰需要，整合不同投資工具（股票期權、指數期權及期貨），並逢週二主持YouTube節目 《輝常策略》，分享期權攻略。