兩大石油股 配置時機出現

高盛調高布蘭特期油未來12個月目標，由每桶93美元，上調至100美元。
其中一個理由，是假設沙特阿拉伯為支持油價及增加收入，在2024年第二季會加碼減產每日100萬桶，連同其他油組成員，明年每日供應會減少170萬桶。

不過，高盛相信油組無意令油價長期處於極高水平；否則，會損害長線需求面，故預計布蘭特期油不會長時間企於105美元以上，預計明年介乎在80至105美元上落。

摩通料未來3年見150美元

摩根大通比較「牛」，認為在減產情況下，2025年石油缺口每日達110萬桶；至2030年會擴大至710萬桶；認為能源超級週期快將重現，未來三年油價有機會攀升至150美元。
大行摩通看好大部分環球石油巨企，建議名單包括埃克森美孚（Exxon Mobil，美股代號：XOM）、貝克休斯（Baker Hughes，美股代號：BKR）、沙特阿美（Saudi Aramco）及中國石油股份（00857）等。
雖然中石油H股今年已累升約六成，兼盈利創新高，惟股價仍較2007至14年平均水平低五成。建議「增持」，給予目標價7元（見圖表）。

中信建投料供不應求持續

中信建投指出，油組產量持續收縮，目前每日產量較2022年高位減少220萬桶；沙特是今次減產的主力，每日產量較去年底減少170萬桶。
俄羅斯亦積極兌現減產承諾，自7月中以來原油海運量和成品油出口量均持續下降，8月及9月每日出口量，分別減少50萬桶及30萬桶。
至於美國每日產量有1,290萬桶，但隨著當地主要頁岩氣產區停止增長，甚至有停工，供應亦不如前。雖然伊朗8月每日產量，按月增加22萬桶，惟遠不足以彌補供應缺口。
在油組和俄羅斯維持減產政策之下，再加上國際石油企業龍頭資本開支相對審慎，布蘭特期油及紐約期油，於9月中雙雙突破90美元。

然而需求面有增無減，美國需求韌性較強，內地需求亦持續恢復；中信建投預計，今年第四季仍維持供不應求情況。

中石油高息低估值

中信建投指，在油價強勢的背景下，油氣開採行業直接受惠，重點推薦高股息率低估值的能源央企，包括中石油及中國海洋石油（00883）。
其中中石油上游油氣板塊韌性突出，帶動上半年整體業績創新高；期內實現油價74.15美元，按年下跌21.7%。
儘管油價回落較多，但受惠於持續增儲上產和降本增效，油板塊經營利潤855.15億元人民幣，按年增長3.7%；單計第二季實現445.15億元人民幣，按季增加8.6%。

上半年油氣當量產量8.94億桶，上升5.8%；內地產量7.95億桶，增4.2%；海外0.99億桶，上升20.9%。
中石油長期實行高息政策，現金分紅下限為淨利潤三成；而上市至今，分紅率高達四成半。
中國特色估值建設有助於進一步鼓勵企業重視和加強投資者回報，提高估值水準。
目前H股年化股息率達7.8%。除維持高派息外，中石油有意啟動回購，對股價有支撐作用。
該行又預期，中石油今後三年淨利潤，分別1,656.24億、1,689.13億及1,697.75億元人民幣。
考慮到行業龍頭地位突出，以及中國特色估值體系建設對央企的帶動作用，維持「買入」投資評級。

至於中海油，中信建投認為其低成本優勢可延續。
中海油上半年實現油價每桶73.6美元，按年下跌29.2%；今年產量目標介乎6.5億至6.6億桶油當量，增幅4.2%至5.8%。
實際上半年淨產量達3.31億桶油當量，上升8.9%，超額完成半年目標。

中海油擴大資本開支

中海油繼續擴大資本支出和加大勘探力度，保障油氣產量持續增長。2022年資本開支1,025億元人民幣，增加15.6%；今年計劃資本開支介乎1,000億至1,100億元人民幣。
集團上半年共獲得五個新發現，並成功評價14個含油氣構造，今年新專案推進順利，一個新專案順利投產（巴西Buzios 5），帶來了產量新增長點。

該行預測，中海油今後三年，淨利潤分別為1,302億、1,375億及1,470億元人民幣。同樣估值低疊；加上中國特色估值體系建設帶動作用，維持「買入」評級。
本週五（10月6日），中石油及中海油股價分別收報5.5元及13.1元。