衰退前後美股不同版塊的表現｜認真投資專欄

而擔心衰退隨時會到來的原因，當屬倒掛已久的孳息曲線。衰退出現與否，平均會令未來一年半標指的表現足足差2成，所以絕對不能忽視（見圖一）。

而既然孳息曲線對上六次倒掛後，六次皆出現衰退，除了研究大市整體表現外，研究不同版塊的表現也是相當重要的。將持倉側重於衰退出現前後表現較佳的版塊，是個不錯的減低風險方法。

圖二顯示了衰退開始前後六個月、及衰退結束前後六個月，不同版塊的歷史表現。數據眾多，未能一一展述，以下為幾點較為重要的總結：

1. 只有必需消費品(Consumer Staples)、原材料（Materials)及醫療（Health Care)版塊，在衰退出現前及後六個月的表現皆為正數。在現在衰退仍未出現的情況下，此三個版塊的防守性較強。
2. 房地產（Real Estate) 版塊在衰退出現前及後六個月、衰退完結前六個月表現都超級差，千萬不要太早嘗試撈底。
3. 衰退出現後，撈非必需性消費（Consumer Discretionary)，遠比撈資訊科技（Information Technology)股好。
4. 衰退出現前，能源股（Energy)的表現遙遙領先。