點名新聯儲局主席人選 聯邦利率將急劇下降嗎

雖然市場仍傳出其他潛在接班人名字，如聯儲局理事Christopher Waller、Michelle Bowman，以及前理事Kevin Warsh等，但目前市場共識已非常清晰：無論最終由誰接任，特朗普希望的是一位政策理念的「同路人」，願意在利率政策上更快、更果斷地放鬆。

更偏鴿派幣策藍圖成形

這個方向與鮑威爾過去緩步減息的審慎態度形成鮮明對比。特朗普多次公開批評鮑威爾的步伐過慢，並認為其阻礙經濟動能與股市表現。換言之，新主席上任後的聯儲局，很可能會採取更貼近行政部門需求的政策取向，把促進經濟增長置於更重要的位置。

在這樣的政治背景下，債市成為最先受影響領域。短至中期美債孳息率已明顯下行，反映市場正在消化更快速減息的可能性。若政策方向正式確立，孳息率曲線有望重新變得更陡峭。
同時，短端債券仍具備優勢，因其能在減息週期初期鎖定相對較高的收益。這樣的環境下，全球資金對債券的偏好可能繼續提升。
更激進的減息步伐亦意味美國與其他主要央行的利差優勢可能縮窄，使美匯指數進一步受壓。市場已開始反映美元偏弱的基調，而美元走弱往往象徵全球風險偏好改善，並提升資金流向新興市場的意欲。這種變化，或會帶動更多資金尋求非美元資產的增值機會。

至於股市方面，更快速減息對利率敏感板塊構成明顯推動力，其中以科技與通訊服務行業受惠最為顯著。
反觀，金融板塊將在整體寬鬆環境下面臨壓力。減息速度愈快、幅度愈大，銀行的淨息差便愈容易被壓縮，而銀行業的盈利掛鈎於利息收入，使得政策快速放鬆，往往拖累金融企業的表現。
若孳息率曲線變化過於急促，亦可能對部分金融機構的資產負債管理造成短期壓力。因而在新主席上任後的減息週期中，金融板塊相對表現或會落後於大盤。
不過，政策仍存在變數。特朗普向來擅於臨時轉向，最後一刻改選另一名候選人的可能性不能完全排除。
然而，即使人選出現驚喜，筆者認為不論誰是新主席，政策方向仍會偏向鴿派並加速減息，因這是特朗普整體經濟策略的一部分。

換句話說，雖然人選也許會變，但政策方向已大致確立，或是時候於外圍環境劇烈變動前增持現金，維持投資組合靈活性。