聯儲局利率點陣圖有玄機

自5月議息會議後，聯儲局不同官員在不同場合均曾表示，在通脹未有明顯回落至目標水平前不急於減息；加上最新公布的就業報告反映就業市場存在韌性，故此，市場對今次會議開始減息的期望亦不高。
筆者亦與市場的觀點一致，利率不變已是預期之中。相反，筆者更期待的是利率點陣圖更新及當局對通脹與經濟數據的預期。
利率點陣圖反映聯儲局官員對於未來利率的看法。
上次點陣圖於3月中發布，雖然距離現在不足三個月，但當時正值美國貿易政策公布前。
在這幾個月中，市場的憂慮由經濟衰退風險上升，直至近日憂慮未來通脹升溫，這改變亦反映於利率期貨市場上，市場對於年內減息次數的預期已從三次下跌至不足兩次。

美經濟增速料放慢

3月的利率點陣圖顯示，聯儲局預計年底的利率中位數為3.9%，與去年12月持平，以每次減息25個基點作計算，代表今年內將減息半厘。面對通脹可能上升及經濟可能放慢的情況下，不同的數據走勢將主導聯儲局的決定。
近日數據會否導致利率點陣圖改變？筆者認為，以目前經濟數據而言，聯儲局的確是面臨挑戰。
從剛公布的數據顯示，通脹仍然處於下行趨勢，未有明顯跡象看到，目前貿易情況令通脹上升，但同時經濟亦未有展現出增長強韌的勢頭。
近日不同機構，例如國際貨幣基金組織（IMF）、經濟合作暨發展組織（OECD）及本週世界銀行最新發布的《全球經濟展望》報告，將美國今年的經濟增長預測從2.3%，下調至1.4%，雖未進入衰退，但明顯增速放慢。

故此，如果利率點陣圖顯示年內減息一次，反映聯儲局認為潛在通脹上升或是貿易發展，對未來經濟的影響大。
筆者認為，目前的數據仍未能令聯儲局有信心押注任何一方，而且相信聯儲局亦希望保持一定的靈活性，以防一旦經濟放慢可以加大減息。
當然筆者亦沒有水晶球在手，大家還是需要多加留意議息結果。
儘管市場普遍預期6月利率將維持不變，預期聯儲局將謹慎釋出利率去向的看法，理應在息差上為美元帶來優勢。
然而，在經濟前景尚未完全明朗的情況下，筆者預期市場需要看到未來發展趨勢更清晰，才能支持美元重回升勢。
預期美匯指數將受到不同消息的影響而出現波動，若經濟前景沒有顯著走弱，預期短線跌破年內低位約98的機會不高，但同時102水平仍是較強的阻力位。

相反，歐洲央行在6月減息25個基點後，釋出減息週期已接近尾聲的訊息。在減息預期逐漸降溫的情況下，料短期內歐元或將受到一定支持。
若在經濟數據配合下，不排除可能測試今年高位兌美元約1.157的水平；下方初步支持位可參考5月低位約1.11。