股市保命術

本週二早上10時20分左右，筆者本來在分析另一股票，回頭一看騰訊股價，發覺已跌至577元。
考慮到一系列因素，數分鐘後建議持有正股客戶進行風險管理。當日收市價581元，早上行為看似多此一舉，其實不然。
騰訊近月表現跑輸部分科技股，本不是大問題。走勢偶而遜於同行，或估值稍低，在金融市場頗為常見。
惟大市當日原有不錯升幅，騰訊在未見明顯利淡消息下股價跌3%以上，配合近月走勢，宜謹慎對待。
當時快速看了兩個大型財經平台，未看到騰訊利淡消息，筆者對騰訊逆市下跌的聯想有兩個。第一個是騰訊因違規被罰，僅未及時公布。

第二個聯想是：騰訊有重大利淡因素未被普羅大眾知悉，但部分人正真金白銀沽貨。
利淡因素可能是騰訊人工智能（AI）發展受阻，其它業務發展不順利，又或和市場猜測的AI發展有泡沫有關；如是第二個聯想的因素令股價下跌，一般投資者可能數月後才發現，屆時股價或已大幅下跌。
所以筆者當時對持貨客戶的建議是：做比正股股數稍多的2月Long Put，行使價550元，Delta印像中在0.2至0.3中間。筆者開始打這段建議時，每股期權金應該是6元以下，WhatsApp給客戶時期權金已升至7元多。
正股在當日曾低見561元，而該期權價格曾升至12元以上。

建議用Long Put管理風險的原因包括：每股不足6元的期權金，以當時市況算合理，最多把這視為替騰訊持股買保險的成本。
有參與騰訊期權買賣的投資者或有印象，在股價走勢相對平穩時，透過Short Call或Short Put，每股一個月收取數元或以上期權金，並獲取盈利，固然不能保證一定發生，但也不是罕有事情。

築起安全網考慮

先買保險，風浪過後考慮從騰訊或其它股票的Short Call或Short Put，甚至Vertical Spread嘗試收回這次Long Put成本也是方法。Vertical Spread不但有機會賺取時間值，而且最大潛在虧損有限。

沽售正股也是方法之一。但若股價只因某些消息誤傳下跌，或數日內股價便回升，沽貨後的升幅完全和自己無關。
也可只沽出部分持股，但若股價繼續大跌，尚餘持股仍要面對額外風險。
做比正股股數稍多的Long Put，可先在行使價550元築起一幅安全網；如股價回升，因未有減持正股，受惠幅度亦有機會較沽出部分持股控制風險大。

區良鍵

輝立証券業務副董事

投資經驗逾20年， 2012年開始教授期權，持有BBA Finance學位，善於結合理論及實戰需要，整合不同投資工具（股票期權、指數期權及期貨），並逢週二主持YouTube節目 《輝常策略》，分享期權攻略。