自組心水藍籌組合 篩走25隻低增長成分股 即能跑贏恒指

撰文：經一編輯部｜圖片：新傳媒資料室、iStock

在策略上，XOUT主要是在美國500強公司內，淘汰較少增長動力的250間公司，收入增長、盈利能力是其中的主要考量。

把近似的策略用在恒生指數，嘗試篩走失去增長動力的公司，讓資金可以集中較高增長的公司。但為了符合大眾投資者的長線投資策略，我們會利用五年的數據完成以下分析，畢竟一個經濟週期大概是五年，利用五年數據可以了解企業盈利的穩定性，亦可以避免非經常性收入所帶來的增長假象。

具體方法上，我們找出了50隻成分股近五年的每股基本盈利，再找出公司的五年年均複合盈利增長率，從而得知各公司近五年的盈利增長，找出正陷入停滯和萎縮的公司。

值得一提的是，為了讓分析可集中公司的盈利能力，地產相關的股份會用上基礎盈利增長，以便撇除物業公允價值變動所帶來的額外收益或虧損。

圖表四可以看到低增長的成分股涵蓋了金融、地產、公用股等， 這些低增長的股份在五年來也遭市場的沽售，在24隻成分股（不計及九龍倉置業）內，大部分股份在過去五年均錄得下跌，當中只有七隻上升，平均累積表現只有負7.72%。

金融股大多表現弱勢

截至8月19日，恒指的五年累積表現大約是18.5。雖然上述的股份在恒指的權重比例不是均等，但在恒指當中佔比最重的金融股板塊，11隻中有7隻在五年來現低增長，令股價出現下跌，而滙豐控股（00005）更是時至今日仍有逾8%比例的重榜成分股，說上表的低增長股份拖累恒指，相信不足為過。

這也是恒指近年長期不升的原因，同樣道理，若投資者只是簡單買入追蹤恒指的ETF如盈富基金（02800），一併買入這些低增長股也會拖累投資回報。

通過以上的數據，如果在過去五年，把資金集中購入餘下25隻的成分股，理論上，整體回報就會跑贏大市。

投資者在運用此策略時，可考慮每年進行一次複合盈利增長率計算，並確保手上的成分仍有高增長表現，在恒指換入換出成分股時，也可根據成分股的增長率而作出換碼動作。

下一步，就要審視剩餘的「贏家股」：終極DIY強化恒指組合 特定比例投資25隻高增長「贏家成分股」 食盡增長兼平衡風險

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