華能國際扭虧為盈 防守力強

美國2023年12月消費物價指數（CPI）按年升幅反彈至3.4%，高於巿場預期的3.2%，亦遠高於11月的3.1%；按月計算升幅為0.3%，較巿場預期上升0.2%為高。

資金泊入債券巿場避險

美國12月核心CPI按年升幅則回落至3.9%，
仍較巿場預期回落至3.8%為高；按月上升0.3%，符合巿場預期。
數據公布後，美國10年期國庫債券孳息率一度回升至4.07厘。
其後，受紅海局勢緊張，資金泊入債券巿場避險，美國10年期國庫債券孳息率回落至4厘以下水平。
芝商所顯示，美國聯邦儲備局3月減息的機會率輕微下降，最新仍高達70%。

筆者今次想探討兩個議題，一是為何通脹率回升；二是美國通脹率會繼續回升，還是有機會再掉頭回落？
美國12月通脹回升的其中一個主因，是佔整體CPI權重逾6.7%的能源價格，在12月按月上升0.4%，扭轉了過去多個月以來的跌勢。
然而，食品通脹按月升幅維持0.2%；按年升幅回落至2.7%，仍算在控制範圍以內。
至於佔權重約35%的住房租金，按年升幅為6.2%，較11月的6.5%升幅進一步放緩。
美國房屋價格升幅已明顯放慢，預期住房租金未來升幅將相應地進一步放緩。
美國聯邦儲備銀行Cleveland專門研究美國通脹，其過往預測與實際公布的通脹非常接近，極具參考價值。

根據1月12日所公布的預測，美國1月按年的CPI為2.97%；1月按年的CPI為3.81%；美國1月按年的PCE為2.31%，以及美國1月按年的核心 PCE為2.75%。
至於按月升幅方面，1月CPI為0.19%；1月核心CPI為0.32%；1月PCE為0.18%及1月核心 PCE為0.25%。
按照美國聯邦儲備銀行Cleveland的預測，1月CPI將較12月的3.4%，大幅回落至低於3%，而1月的PCE回落至2.31%，較聯儲局上次12月召開議息會時，所作出的預期2.4%還要低，屆時可以顯示通脹正按照預期的下降軌道而行。

當2月中旬公布1月CPI大幅回落時，預期3月減息的機會率高唱入雲，屆時投資者入市情緒又會高漲起來。
筆者相信只要油價保持在每桶70美元水平，即使在6月通脹回到2023年的低基數，通脹也可以保持穩定回落及向聯儲局設定的目標而行。
聯儲局今年減息的原因，主要是美國通脹已從高位回落，不需要再維持高利率，而不是因經濟達致衰退逼使聯儲局減息。
因此，今年在企業盈利回升、美國整體生產動力回升及資金從Money Market貨幣巿場重投股票巿場，美股將持續牛巿。
看好的股份包括輝達（Nvidia，美股代號：

NVDA）、微軟（Microsoft，美股代號：MSFT）、
Salesforce（美股代號：CRM）、 Arista（美股代號：
ANET）、博通（Broadcom，美股代號：AVGO）、CrowdStrike（美股代號：CRWD）及派拓網絡（Palo Alto Networks，美股代號：PANW）。
港股方面，內地經濟增長具不明朗因素，過去三個月CPI錄得負數，進一步削弱內地人民消費意慾，經濟增長速度會放緩。

受惠煤價回落扭虧為盈

由於內地經濟及整體企業盈利增長放緩，巿場所獲得的合理估值會過去五年平均值較低；加上，聯儲局今年上半年將展開減息行動，一些盈利穩定且股息率逾7厘的板塊，例如電力、石油及電訊等將成為投資者的資金避難所，股價有能力跑贏大巿。

華能國際電力股份（00902）目前的可控總裝機容量為131.5吉瓦（GW），煤電發電比例超過七成。
受惠煤價回落，華能國際電力2023年度扭虧為盈。
按照中國會計準則，截至2023年9月底止，股東應佔溢利為125.64億元人民幣，單以第三季盈利而言，已錄得75.04億元人民幣，已較2023年上半年股東盈利50.6億元人民幣有顯著改善。
以現價計算，2024年度預計巿盈率接近5倍，預計股息率約8厘，估值吸引。
倉位方面，本倉週一（1月15日）以開市價252.6元減持100股港交所（00388）及以開市價64元買入1,000股友邦保險（01299）。

另一方面，本倉下週一（22日）以開市價減持3,000股瑞聲科技（02018）；另以開市價減持2,500股藥明合聯（02268）及下週一以開市價，買入10,000股華能國際電力。