誰能保恒指見25,000點︳區良鍵專欄

筆者對恒指7月能否升穿25,000點持觀望態度，近日能聯想到的好消息差不多盡出。當然，恒指在7月至8月仍繼續停留在24,000點水平機會也不大。港股走勢總要突破的，如勉強從升跌兩者中二揀一，筆者個人較傾向升市。
問題是，何時才升穿25,000點？
如果7月未能升穿25,000點，做8月到期的Long Call，成本有些高。
但不用Long Call，直接買入期指或正股，如判斷出錯，恒指再次高位折戟，跌市的風險亦較難控制。
本週三（7月16日）執筆時騰訊控股（00700）股價約520元。先問各位讀者一個問題，480元或500元的騰訊，貴嗎？

個人角度看500元的騰訊不貴，原本亦在等候機會，看能否在480至490元區間部署一些好倉。
但機會不等人，騰訊現時520元，當然投資者可以繼續等騰訊回落至心水價格才吸納，但如騰訊從520元開始輾轉上升，豈不是錯失機會？

要計算潛在成本與虧損

若覺得騰訊500元仍是可以接受的價格，做8月到期，行使價500元Short Put及540元Long Call，彼此開倉張數相同，或是潛在選擇。
首先，這做法和單純做行使價540元Long Call比較，淨付出期權金較少，執筆時每股只需2至3元。
如正股在8月底前大升，潛在回報也吸引；如看錯港股走勢，股價下跌，以結算價計，若不跌穿500元，損失的也只是開倉時每股淨付出的2至3元期權金，潛在虧損或較直接用520元買入正股少。

如最終真的低於500元結算，而投資者認為500元的騰訊不算貴，並願意作中長線持有，直接接貨好了。
平均買入成本也只是Short Put行使價500元，
加最初開倉時淨付期權金2至3元，約503元。
如對騰訊不感興趣，也有其它選擇。但在這之前先就早前筆誤說聲抱歉，本欄在第2277期（2025年6月28日）引用的恒指盈利例子，涉及的應是6月而不是7月期權。
不做騰訊好倉，另一潛在選擇是港交所（00388）。如港股向好，交投暢旺，港交所也能從中受惠。
若港交所股價在420元，做8月到期，行使價400元Short Put，以及440元Long Call，彼此開倉張數相同，效果和上文騰訊做法相若。

不過執筆時正股約在425元，以上組合成本較高，每股淨付期權金約6元。
這兩種組合，如正股在8月結算日前急升，即使未升穿Long Call行使價也有機會獲利。但在結算日，若正股價格低於Long Call行使價，並不會有任何盈利。
個人角度，如港股向上，騰訊短線潛在升幅或較港交所高，個人對騰訊的做法興趣較大。

區良鍵

輝立証券業務副董事

投資經驗逾20年， 2012年開始教授期權，持有BBA Finance學位，善於結合理論及實戰需要，整合不同投資工具（股票期權、指數期權及期貨），並逢週二主持YouTube節目 《輝常策略》，分享期權攻略。