財仔執笠潮有啟示｜李聲揚專欄

經濟不景，連財務公司（財仔）都財困！近年連財仔都有執笠潮，相信情況仍會繼續惡化。不過有危就有機，行業總有週期，現在就是汰弱留強的洗牌期。捱得過今次危機的龍頭公司，之後優勢將會更明顯。十幾年前，是財仔的黃金歲月。資金成本夠低，財仔的息差可以高達20厘（當然壞賬風險也比銀行大）。
不過此一時，彼一時。近幾年雖然經濟不景，但千萬不要以為財仔很好景。看數字，2021年
高位時，香港有2,490間持牌放債人，現在只得2,046間（2025年6月數字）。幾年間，逾400間財仔消失，下跌18%。
隨著樓價下跌，失業率上升，相信更多財仔會錄得大量壞賬，不少都會「蝕入肉」，將會見到更多實力不足的公司被抬離場。

抵押品蝕到見骨

除了壞賬，息差也是一個問題。銀行拆息高企，就連銀行自己的息差也在收窄，財仔的情況更嚴重。不少財仔即使有錢賺，回報率也可能只得幾個百份點。搞一輪，股東心想，倒不如去買債或敘造美元定期好過！
另一方面，金管局放寬按揭成數，也間接害了部分財仔。為何如此？皆因銀行可以借到七成，財仔就自然要「死跟」，提供八九成的放款，才有競爭力。
但到抵押物業估值下跌，貸款成數高的財仔，便很快「見血」。若金管局再放寬按揭成數（此可能性不低），則更多財仔將會沒頂。
再加上內地經濟放緩，人人都保命要緊。即使有閒錢，做美元定期或買債券的息口也夠高，物業投資客近乎絕跡。較早前的投資者，不少都已變負資產，而財仔或銀行即使收回物業，都未必夠填數，甚至難以找到人買入沒收的抵押品（除非大幅劈價）。此等情況下，財仔股東即使仍未蝕到見骨，也會選擇離場。

根據業內人士估計，放債人數目最後將會腰斬——就是跌一半。現在數目只跌了18%，可謂「半場都未到」，好戲在後頭。
消失的財仔，包括輸清光，或者股東見「無肉食」自願提早離場，或者無法滿足條件而被拒續牌，以及只剩下名義牌照、卻沒有實質業務的「殭屍財仔」。
近年電騙案和洗黑錢案猖獗，在可見將來，可以預期公司註冊處將一直收緊放債人續牌條件。風雨過後，相信只有實力最強的少數公司才能生存，但大量對手離場，也代表之後龍頭公司的利潤空間更可觀。
香港信貸（01273）是上市公司，也是行內龍頭之一，公司1996年成立，經歷過1997年金融風暴，2003年「沙士」，2008/2009年金融海嘯，以及肺炎疫情，依然屹立不倒。

公司既然上市，所有財務報表都要經審計然後公開，讀者可自行參詳。根據傳媒報道，公司打算逆市搶佔市佔率，甚至不排除併購同業，且看看今次的整合潮，又會如何發展。