六大主要貨幣走勢分析 買平YEN或已是最後機會｜封面故事

 歐元 – 兩大計時炸彈

美匯指數佔比最大的是歐元，兩貨幣因而經常呈反向走勢。近日美元弱勢，歐元亦是升勢最凌厲的貨幣之一，一度高見1.15水平，創2021年11月以來新高。
然而Jasper認為歐元強勢難持續，皆因歐元區經濟數據比美國更差。歐洲央行在今個減息週期已減六次息，Jasper認為今年內還有機會再減兩次，以振興疲弱經濟。
最令他擔憂是有兩大「炸彈」，一個是法國的債務危機；另一個是法國「脫歐」危機。
法國2024年第四季債務已升至3,305.3億歐元，佔國內生產總值（GDP）比重達113%。「歐洲危機1.0主角是希臘；2.0主角有機會是法國。」

由於該國財赤龐大，街上已有不少示威遊行，市民不滿情緒升溫。Jasper表示，現任法國總統馬克龍應難「留低」，取而代之有機會是極右政黨國民聯盟的成員；一旦極右勢力當權，隨時有機會提出「脫歐」動議。
「意大利因為欠歐洲央行很多錢，難以輕言『脫歐』，但法國是有本錢的。這兩個『炸彈』無論任何一個，都足以震散歐元。」Jasper說。
再加上近日歐洲各國大增軍費，意味政府財赤又會增加。若然市場焦點落在某個歐洲國家財政惡化上，歐元無可避免要跌。
「我擔心歐元兌美元隨時連1算也跌穿，目前反彈其實是難得的逃生門。」

英鎊 – 或升過籠

英國是熱門的留學國家，近年有不少港人移民英國，故英鎊走勢影響不少人。
過去兩年，英鎊走勢甚為「硬淨」，今年初美元強時，英鎊最低只見1.2美元左右；近日則重返近1.35水平。不過Jasper則認為英鎊走勢強得不合理，有「升過籠」之嫌。
「英鎊較強主要是因為減息較慢，就算本週四（8日）英倫銀行再減息，指標利率仍達4厘。以英國現時經濟狀況看，未來仍有機會再減兩次息。」
Jasper表示，工黨上場之後，經濟沒有甚麼起色，經濟數據仍徘徊在衰退邊緣，過去四個季度經濟增長都是處零至0.1%之間；削赤也未見成效，未來或要再發債來削赤。

另外，英國的高稅率政策，亦驅使不少英國富豪離開英國，變相出現資金外流，也對英鎊不利。Jasper認為英鎊兌美元下半年或有機會重見1.2水平，換成港元即大約是9.4算。

加元澳元 – 受累商品價格跌

加拿大及澳洲也是不少港人聚居及讀書，兩國也是資源出口國，故加元及澳元均被視為商品貨幣。
事實上，加元及澳元在今輪外匯升勢中，走勢相對落後。在4月對等關稅公布前，兩隻貨幣都只是呈橫行上落格局，未見明顯升勢。
Jasper預計加元及澳元未來走勢，是主要貨幣中最差的兩隻。
這主要因為關稅戰一旦實施，全球經濟增長勢必放緩，對商品需求自然會下跌，故不利商品貨幣。「近日國際油價跌穿每桶60美元，已是在反映此點。」Jasper說。

Jasper又指，加拿大在今次貿易戰中，又重點被美國針對。今個星期加拿大總理卡尼與特朗普會面，也未有達成任何實際協議。
「由於以往加拿大有不少貨品出口到美國，相信未來會對該國的製造業影響大，下半年有機會繼續減息救經濟。」
至於澳洲，Jasper指美國雖然加徵該國10%關稅，相對其他國家不算高，惟該國最大的資源買家就是中國，中國在關稅戰下，經濟難免受創，故預計澳洲經濟同樣大受影響，未來澳洲央行應會大幅減息救經濟。
Jasper預計，澳元兌美元今年有機會重返0.58至0.59水平，美元兌加元則重返1.48水平。

人民幣 – 繼續穩定貶值

今次貿易戰之中，中國是徵收最重關稅的國家，加徵稅率達145%。雖然近日有傳美國有意與中國和談，但Jasper認為就算減關稅，仍然會重創中國經濟。「美國一定不會減中國關稅至零，如果減到50%至65%，一樣影響深遠。」
Jasper解釋，中國以往是出口大國，製造業為重。今次關稅戰會促使企業加快遷離中國。雖然DeepSeek出現後，內地隨即重點發展人工智能（AI）產業，惟Jasper認為效用不大。
「工廠倒閉，有大量工人失業，難道個個都做AI？不可能的。而且要明白，AI興起只會取替更多職位，令更加多人失業。所以單靠發展AI，應很難完全抵銷出口的負面影響。」

有些人表示，中國生產的貨品仍然可出口至歐洲及東盟國家。
惟Jasper指，歐洲經濟不及美國，難以完全吸納美國的訂單，東盟國的消費力亦有限，假如中國「賤價」賣貨品給東盟，又會惹來歐盟反感，隨時歐盟會以「傾銷」為由加中國關稅。
因此，Jasper認為人民幣難以走強。「事實上，中央都不想人民幣再強，影響出口。就像近日亞洲貨幣升值，離岸人民幣升至7.2水平，中央馬上降準及降息，就是不想匯價太強。」
人民銀行剛於本週三公布，降準0.5個百分點，並降低政策利率0.1個百分點；下調住屋公積金利率0.25個百分點，五年期以上首套房利率由2.85厘降至2.6厘。市場預計中國未來最少還有2至2.5個百分點降準空間。

Jasper表示，人民幣貶值過急，會引發其他經濟問題。所以預計中央應會讓人民幣繼續穩定地貶值，今年離岸人民幣見7.5算應可期。

日圓 – 唯一強勢非美貨幣

眾多非美貨幣之中，Jasper唯一看好的是日圓，皆因日本是唯一有條件加息的國家。
事實上，日本已走出昔日的經濟低迷期，日本去年第四季GDP按季增長0.6%，經修訂後按年升2.2%，伴隨而來是久違了的通脹。
東京4月核心消費物價指數（CPI）按年上升3.4%，自2023年7月以來首次突破3%。若然關稅戰進一步推升物價，勢必加劇當地通脹。
「日本有需要加息，今個月按兵不動是因為關稅戰令環球市場不穩定，日圓已大幅升值，若然再加息，進一步推升日圓，便會觸發拆倉，導致全球股市震盪，所以暫時不加息。惟一旦金融市場穩定下來，日本會再啟動加息，我估計今年還有最少兩至三次加息行動。」Jasper說。

美元兌日圓由年初近158，跌至4月約140水平。在日本央行暫時煞停加息步伐下，近日重返143至144水平附近。Jasper認為日圓未來有機會試130水平，兌港元即可能重返約6算水平。