金價衝破歷史新高 保持強勢3大理由

以下是推動金價持續走強的三個核心動力。
（一）市場對美國聯邦儲備局寬鬆政策的預期持續升溫。投資者對聯儲局即將進入減息週期的預期愈發強烈，根據芝加哥商品交易所的「聯儲局觀察工具」（Fed Watch）顯示，市場目前預計聯儲局年內進一步下調利率機會上升。
而最新的美國就業數據意外疲弱，亦促使市場重新評估貨幣政策前景。
摩根士丹利亦預測，聯儲局將從原本預期的全年三次減息，上調至四次，進一步強化市場對寬鬆政策的期待，這趨勢對美元形成的壓力，將進一步提升黃金的吸引力。
（二）黃金的避險屬性與全球去美元化趨勢。

地緣政治風險居高不下，包括俄烏戰爭、中東緊張局勢及中美摩擦，推動黃金作為避險資產的需求於近年顯著增長。
世界黃金協會數據顯示，全球央行與黃金交易所買賣基金（ETF）連續數月增加黃金持倉，反映出市場正視黃金為應對不確定性的戰略儲備工具。
黃金已逐漸從傳統對冲工具，轉型為「替代貨幣」與「主權儲備資產」。央行的黃金購買量近年來持續高企，2023年購金超過1,000噸，在美元作為全球儲備貨幣的地位，受到俄羅斯資產被凍結等事件挑戰的背景下，各國開始尋求多元化儲備，進一步推動黃金需求。

大戶傾向增持作資金配置

（三）黃金投資邏輯未變，大戶傾向增持作資金配置。

隨著量化寬鬆持續深化，目前大量熱錢正逐步流入到美股及貴金屬市場。黃金的投資本質及邏輯不變，如同為投資者提供了一份「保險單」，即使價格不斷破頂上漲，增持黃金仍是長期資本保值的重要工具。
瑞銀指出，在通脹、增長放緩與實際利率下降的背景下，黃金雖有波動性，但仍是有效的保值及避險選項。該行甚至五次上調金價預測，預估2025年黃金將達到3,800美元；2026年更有望上看3,900美元。筆者認為上述預期合理，預計年底金價，可達3,800至4,000美元區間。
儘管黃金短期內可能面臨技術性調整及獲利平倉，但從基本面來看，支撐金價走勢的三大因素——寬鬆政策預期、避險需求與資金配置需求仍未發生轉變。

在全球經濟與金融格局日趨動盪的背景下，黃金作為長期保值及避險資產的角色，只會進一步強化。對投資者而言，增持黃金，絕對是應對未來不確定性的關鍵策略。

Katie Tang

英皇金融集團

特約分析師