電商平台補貼大戰白熱化︳陳宋恩專欄

過度的外賣大戰帶來負面反響。這些外賣電商平台提供的價格優惠，並不是完全由平台來承担，平台上部分商家也需分擔提供優惠的支出。
當前出現的市場負面反饋，主要有以下幾方面。一是平台在短期內推廣開支大幅增加，或影響第二及第三季度的業績表現，不利影響有多大要視乎這場補貼大戰持續多久。
二是商家被迫參與及分擔提供大額優惠券。雖然購買訂單量大幅提升，但商家扣除補貼後，總體收入及每單的利潤率或有所下降。

平台股隨時觸底反彈

三是訂單量大幅上升後，店家應接不暇，配送力對接不上，出現產品生產後浪費及丟掉現象。消費者體驗不好，部分消費者也不太介意消費品浪費或被丟掉，因為是「零元購」或「低價購」產品。

品牌連鎖店加盟商受傷害。當前市場上大部分茶飲品牌連鎖店都是加盟店，總公司除收取加盟費外，還銷售原材料以及包裝材料給加盟商。補貼也是由加盟商店家提供，業務量上升帶來加盟商向總公司，購買更多原材料及包裝材料。
所以從供應鏈角度看，近幾週的補貼大戰，有幾方面受益者。搶到補貼券消費者買到便宜。快遞騎手因訂單量上升，個人收入隨之上升。第三方收付費平台通道如微信支付或支付寶等的服務收費上升。最大受益方應該是原材料及包裝材料如杯、吸管及包裝等供應商。
筆者認為近期的外賣大戰已出現過度現象，物極必反的情況將出現，這也意味著大戰將接近尾聲或將開始緩解。

特別是近週負面的消息在媒體廣泛報道，例如商家抱怨被迫參與大戰、商家員工抱怨訂單應付不來、外賣騎手訂單量過多，導致送餐超時或面對罰款風險等。
社會最不能接受可能是「零元購」等優惠券，
或導致用優惠券購買的消費者浪費產品，違背當前社會鼓勵節約及不浪費的主基調。
今年上半年，在恒生科技指數成份股中，大型電商平台股如美團、京東及阿里巴巴（09988）股價表現弱於指數。其中一個主要原因，是市場擔心平台之間的價格戰，影響其盈利能力。
從這角度看，未來平台大戰冷靜或緩解下來，將成為股價觸底的支持力之一。
筆者相信物極必反邏輯，例如，4月時中美關稅戰把稅率提至不合理及不可持續的高水平，導致股市大幅下挫；但物極必反，兩國協商後關稅率大幅下調，股市也隨之反彈上漲。

過去兩個月的電商平台戰，以及近週的大額補貼戰，把大戰推至不可長期持續的節點，這也是快到物極必反的轉折點。
倘若市場對電商平台的利空預期開始發生改變，電商平台股份轉折點也隨之以來。