【2021投資展望】買零售股抗通脹：體育用品股屢創新高 爆升近2倍 天氣酷熱焫着啤酒股

撰文：經一編輯部｜圖片：新傳媒資料室圖片

內地經濟去年已開始復甦，方德霑看好內地的零售板塊，因內需帶來的零售增長，加上通脹壓力，零售品牌可將成本轉嫁消費者。

中國4月消費物價指數（CPI）持續上漲，按年增0.9%，按月跌0.3%；生產物價指數（PPI）較去年同期增6.8%，高於預期，也創下2017年10月以來的新高。

國家統計局高級統計師董莉娟解釋，4月CPI升幅較3月減少0.2個百分點，由於食品價格下降2.4%，跌幅收窄1.2個百分點，拖累CPI跌約0.45個百分點。

就目前情況而言，由於人民銀行一直採取較緊的貨幣政策，理論上，中國的通脹壓力比美國小。4月CPI「出爐」後一日，人行發表報告指，現時最大問題不在通脹，而是中國經濟復甦的基礎「不牢固」。

方德霑表示：「在PPI高、CPI低的情況下，投資者可配置受惠於通脹的資產，例如有能力加價的內需股或品牌股，它們均處於強勢。」

體育用品加價空間大

隨內地消費升級，方德霑指出，一旦原材料加價，將利好體育用品股及啤酒股，為這些公司的產品創造更大的加價空間。

他舉例稱，體育用品板塊受惠於近日的中美貿易磨擦，國民對內地品牌的認同感增加，繼而增強這些品牌的「議價能力」；例如李寧（02331），其網上銷量大增，增速甚至達到三位數。

內地3月爆發新疆棉花爭議，惹來大規模的「罷買」運動，重點品牌Nike和Adidas遭殃。

國際評級機構晨星（Morningstar）的數據顯示，天貓平台運動服裝鞋類銷售額在4月大減11％；其中，Nike和Adidas分別按年大跌78％和59％。

方德霑相信，Nike和Adidas等品牌的業績壓力較大，而且影響未必是短暫的。從數據上可見，內地的運動品牌增長高速，市場佔有率有望進一步增加。

他認為，內地民眾比以前更願意消費，消費力提升了。一旦產品加價，有助提升公司的毛利率；而事實上，內地球鞋的價格，開始追貼外國品牌。

他看好內地的體育品牌，尤其是專注單一品牌的李寧；就算李寧成功收購Reebok，相信會「收歸」集團旗下的非凡中國（08032）之下。

此外，李寧利潤率一直處於低位，但該集團正高速改善。方德霑料，李寧增長得很快。

至於安踏體育（02020），股價本週創下歷史新高，上市14年來，升了逾20倍；單計去年3月爆疫至今，升了近2倍。

方德霑說，雖然安踏旗下的FILA是外國品牌，但FILA受歡迎程度與內地品牌無異，相信其遭抵制的機會不大。

熱焫焫 啤酒股前景光明

同樣地，方德霑指出，內地高端啤酒價格亦開始追貼國外價格，甚或銷量更好，故也看好啤酒股。

「以前賣3元（人民幣）一罐雪花啤酒，現在賣20元，這是一個結構改變，慢慢傳導至內陸城市，增長比較穩陣。」

不過，他提醒，當CPI按年升至接近2%、3%，即中央認為較危險的水平，就要注意風險。

市場上有不少啤酒公司，選股的時候應著重該公司的營運能力，例如華潤啤酒（00291）。

方德霑解釋，潤啤在內地的營運能力較強，在過去五、六年，公司在產品結構提升、加價、提升工廠效能方面，都做得很好。

惟他承認，青島啤酒股份（00168）近兩年的營運數據顯示，公司在營運方面，進步了很多。他在比較兩者時道出：

「在兩者估值相近下，潤啤管理、營運的往績較好。因此我偏向選擇潤啤。」

再者，百威亞太（01876）非首選的原因，在於其產品大多都是高端啤酒，日後再加價的空間相對小，增長速度變相不夠快，只可視為「收息股」，或增長較平穩的股票。

科技股或在下季才遇轉機

環球市場面對不少通脹壓力，科技股盈利能力或不及零售股，短期內走勢不太樂觀，要到第三季才見轉機，視乎已發展國家疫情。

方德霑指出，內地平台公司面對的監管風險愈來愈大，由阿里巴巴（09988）、美團（03690）、至騰訊音樂（美股代號：TME），均被立案調查。

他憶述，過往投資美團的時候，因美團敢於創新，集團目前非不敢創新，只是反壟斷法「綁手綁腳」，令不少科技公司難再創新，繼而失去投資價值。

他建議，投資者應等待更具體、明朗的政策出台時，才去投資這類公司；騰訊控股（00700）面對的監管風險算是比較低，核心的遊戲業務已經成熟，數年前已經歷過收緊「遊戲版號」一事。