2025年第3季 減息前夕應加注3大股市

從經濟數據而言，美國5月PCE數據已回落至2.6%按年增長，逼近聯儲局的政策目標。就業市場亦出現些微降溫跡象，讓市場對減息的預期升溫。
現時利率期貨已基本反映今年下半年有望減息兩次的預期；加上歐洲央行也正式展開減息循環，整體資金環境進一步寬鬆，為股市提供重要支持。
在這種背景下，估值具吸引力、基本面正在改善的市場，自然會成為資金尋找回報的首選。

科技狂熱將延續

過去幾年，日本企業在政府與東京證券交易所的推動下加速改革，強調資本效率與股東回報。這不再只是口號，而是真金白銀的股份回購與分紅。
在這股結構性改革的帶動下，外資明顯加大配置力度，交易所買賣基金（ETF）流入數據印證了這股趨勢。

目前市場持續關注日本的半導體、工業及銀行等板塊，這些產業結合了改革紅利與全球供應鏈重整的機會，值得長線投資，以捕捉相應上行空間。
此外，筆者認為科技狂熱將於下半年延續。人工智能（AI）發展已經從2024年炒概念（例如晶片、伺服器、資料中心）逐步過渡到應用階段。
今年筆者看到更多企業實際應用AI工具，從AI個人電腦（PC）到自動化客服、商業決策分析等，應用層開始為整個科技價值鏈創造真正的盈利空間。
巨頭如輝達（Nvidia，美股代號：NVDA）、微軟（Microsoft，美股代號：MSFT）、台積電（美股代號：TSM）的盈利預測仍在持續上調，反映市場依舊看好科技股下半年的表現。

至於中國市場，雖然過去兩年因內外壓力備受挑戰，但筆者開始看到一些底部訊號。
年初至今，中央密集出台穩地產、穩信心、扶持民營經濟等政策，實質財政支出亦明顯提速。5月、6月的消費與出口數據也開始出現回暖跡象，結合政策推力與內需修復，中國市場的風險溢價正逐步回落。
投資者可更關注內需、科技、國產替代相關的中小創企業，這些板塊對政策敏感度較高，中央一旦再推出新政策，上述板塊有望見較明顯增幅。
從配置角度來說，投資者可在第三季採取更進取的資產組合策略。針對地區配置層面，可考慮將日本納入核心配置，配合美國科技股作高增長引擎，而中國亦值得進一步加注。

雖然目前外圍環境依舊處於較高息的狀態，但在上述三大股市有明顯催化因素的情況下，宜提前加大其於投資組合内的比重。