2026年 私募市場有望重拾動力

由2022至2024年，各國央行陸續加息，使多地的首次公開招股（IPO）市場幾乎陷入冰封。對於私募股權基金而言，IPO不單是實現回報的途徑，更是為投資者釋放流動性的關鍵機制。這種高息環境令不少私募市場的交易煞停，退出渠道有所收窄、信貸融資活動亦受到壓抑。

IPO回暖成有利私募市場

不過，歐美的減息周期已然展開，私募交易市場的「乾旱期」逐漸結束、並迎來新一輪「增長期」，尤其是大批本來早已具備上市條件的企業，因為不願在高息與高波動期間上市而選擇押後，如今也陸續重返市場。

IPO及併購活動正逐步回暖，不僅為私募基金提供了退出機會，也為創投與增長型基金帶來更多流動性。當企業開始排隊上市，私募股權管理者便有能力實現投資回報，再將資金投放至新的一輪投資，或分派回饋予其投資者。

值得注意的是，美國的監管環境似乎也變得更加友善，其態度由過往傾向限制交易，轉向更着重促成交易，令企業間的併購意欲大增。這對私募股權及創投基金而言當然是一大利好消息，畢竟除了IPO之外，併購亦是私募股權另一條重要的退出管道。

由於市場上仍有大量閒置現金正待部署，相信投資者對優質資產的競爭將會愈趨激烈，繼而推高退出的價格，使私募股權的整體回報更為吸引。事實上，我們看到近來市場上不少融資項目都獲得超額認購，正反映了優質企業的估值受到追捧。

私募信貸填補銀行融資缺口

私募信貸同樣迎來新一輪需求。當併購活動回升，企業與投資者自然需要融資以完成交易，尤其是在當傳統銀行因監管壓力加劇或風險規避而收緊信貸時，私募信貸正好填補了這個缺口。另外，人工智能熱潮也是私募信貸復甦的一大推動力。近年各大企業紛紛投放巨額資金來發展數據中心、電力基建及各類AI投資，但傳統銀行卻未必能應付其增長速度與規模，私募信貸因而成為日益常見的融資選擇。對投資者而言，這種趨勢或將帶來可觀的回報潛力。

當然，私募市場並非毫無風險。近月美國有企業陸續倒閉，包括個別汽車零件供應商及汽車經銷商，都提醒著投資者要小心相關風險。在普徠仕，我們認為整體私募信貸的基本面仍然穩健、違約率持續偏低，企業的資產負債表普遍健康，而市場對私募融資的需求則仍然強勁。雖然部分銀行近年開始重新踏入私募信貸領域，但由於企業的資金需求龐大，銀行的信貸供應似乎不足以滿足市場需求，因此，我們相信私募信貸活動將持續蓬勃，為投資者帶來了難得的機遇。