8月開局部署

在第2280期分享過三點：分別看好騰訊控股（00700）、港交所（00388）及恒生指數；但認為騰訊升幅會優於港交所；而恒指7月尾未必大幅高於25,000點，甚或未能高於這水平。
當時是在7月16日準備文章，和這刻本週三（8月6日）執筆時比較：
（一）騰訊、港交所、恒指這三項資產都有所上升；
（二）騰訊股價升幅亦優於港交所；
（三）恒指期間走勢雖反覆，但也是上升；而在上週三及四（7月30日及31日），收市價分別在25,177點及24,773點，和7月尾未必大幅高於25,000點的看法吻合。
而在第2280期出版後的週一（7月21日），應是能以本欄提及的價格開倉騰訊的。

重溫第2280期的內容：「做8月到期，行使價500元Short Put以及540元Long Call，彼此開倉張數相同。」
於7月16日準備文章時，騰訊股價約520元，
以上策略每股只需付出2至3元。於週三執筆今期專欄時，騰訊股價約在569元。如把以上期權組合平倉，可收回每股34元，減去兩至三星期前開倉付出的2至3元成本，每股盈利31元以上。
風險回報角度，無人能在7月中騰訊股價520元時，確保股價將會上升。
但如投資者認為，騰訊在500元附近估值吸引，以8月結算價計，如騰訊股價低於520元但不低於500元，以上做法每股最大潛在虧損也只是2至3元，某角度而言要承擔的虧損風險或較直接買入正股低。

而如果騰訊股價持續上升，期權組合則有機會持續錄得盈利增長。

吉利汽車值得留意

8月某些資產如吉利汽車（00175）也值得留意。內地車企股價弱勢暫告一段落，筆者在週二（5日）的個人YouTube頻道上也曾提過略為看好吉利。雖然目前走勢並未明朗，但還是有機會升抵19元或20元。於本週三拍攝影片時，如Long 8月行使價19元Call，每股要付約0.43元。
Long Call潛在最大虧損只是開倉時付出的期權金，以0.4元多換取吉利股價潛在暴升的機會，還是可以考慮的。
部分投資者會喜歡Long Call同時加入Short Put，嘗試減低Long Call時間值耗損的潛在影響。但週二筆者的考慮是在8月上旬，時間值耗損相對不快，而吉利走勢亦不太明朗，雖然當時Short 8月行使價17.5元Put所收到的期權金，基本上能彌補Long Call的支出，但在下週一（11日）或8月中再考慮這種做法也不遲。

Long Call和Short Put這類組合，其實不一定要同時開倉。
如吉利急升，Long Call盈利也可觀，Short Put或只是錦上添花。如吉利急跌，屆時Short Put或能收到更多期權金。投資者亦可屆時才決定是否Short Put。

區良鍵

輝立証券業務副董事

投資經驗逾20年， 2012年開始教授期權，持有BBA Finance學位，善於結合理論及實戰需要，整合不同投資工具（股票期權、指數期權及期貨），並逢週二主持YouTube節目 《輝常策略》，分享期權攻略。