一圖前瞻 | Circle財報來襲:USDC 儲備收益能否延續增長勢頭?
對初步認識該公司的投資者而言,瞭解Circle靠什麼賺錢是對該公司財報的更好前瞻。
1、儲備資產利息是主要收入來源USDC儲備以美元或短期美債等形式持有,投資低風險貨幣市場工具獲利,收益與美聯儲利率掛鈎。
2024年其16.7億美元收入中97%(16.2億美元)來自於此,淨利潤1.56億美元。但盈利受利率影響大,2025年預期降息或使其承壓。
Circle除USDC外,還有EURC這個更小眾的產品,由於USDC的規模遠超EURC,因此我們以USDC作為主要參考品種。
查閲USDC的規模可知,相對一年前,規模有較大的增長,但是2025Q2的規模相對2025Q1的規模增長情況較小,而同期的利率環境尚未出現較大規模的變化,若“USDC儲備以美元或短期美債等形式持有,投資低風險貨幣市場工具獲利”,那麼2025Q2的業績預計出現較大幅度的同比增長,環比則出現小比例的增長,整體增長幅度又與加密交易所的分成相掛鈎,這一塊尚存未知數。
2、與交易所的分成對收入利潤影響大Circle 與主要加密交易所(如 Coinbase、Binance)合作,共同推廣 USDC 的流通。這些合作涉及收入分成和分發成本,比如:(1)與Coinbase平分50%儲備利息,換得流動性支持與推廣,2024年淨利率僅9.3%;
(2)向Binance支付6000萬美元一次性費用及月度SOFR費用,換得15億美元USDC流動性支持。
2022-2024年分發成本增253%至10.1億美元,毛利率降至39.7%,由前述內容可知,當前的分發壓力如何變化將直接影響公司的盈利能力,屬於另外一個維度的變量。
3、企業服務與增值收入佔比小除主要的利息收入外,Circle 通過提供企業級服務和穩定幣相關技術解決方案獲取少量收入,2024年貢獻1516萬美元(不足總收入1%),包括USDC鑄造贖回手續費、跨鏈轉賬分成、新推出的支付網絡服務費,以及收益型穩定幣USYC相關收入,但是該項收入佔營收規模小,對業績影響較小。
4、總結本次財報預計將出現較大幅度的同比增長,但是環比增長預計較低,若與加密交易所的分傭比例維持不變,則增長幅度預計與2025Q1類似,但是遠期美聯儲降息已是時間問題,未來若USDC等穩定幣品種規模沒有進一步大幅度增長,那麼業績壓力也是顯著的。
編輯/Lee
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