MiniMax憑甚麼 進入全球第一梯隊︳專欄

據行業機構預測，未來AI板塊或呈現「技術深化+場景分化」的趨勢。在此過程中，技術領先且場景落地速度快的企業將持續領跑，行業資源加速向頭部聚集，集中度逐步提升。
值得關注的是，除了谷歌（Google）、OpenAI等國際巨頭外，亞洲也誕生了一支突出重圍的年輕初創團隊——近期通過港交所（00388）聆訊的AI獨角獸企業MiniMax（00100），正是這一趨勢下的核心受益者。
若上市進程順利推進，MiniMax將為二級市場上，增加一枚稀缺的大模型標的。

系統性領先

MiniMax的領先並非單一模型或應用，而是在技術演進邏輯上的「系統性領先」。

與聚焦單點模型或單一應用、技術迭代更多呈現為「階段性衝刺」的企業不同，MiniMax自成立之初，便圍繞AGI目標構建底層體系，將文本、視頻、語音等多模態能力、算法與基礎架構，統一於一條長期技術主線之下。
這意味著，公司並非為某一代模型服務，而是在為長期演進做好準備。筆者認為這種差異化優勢，在行業進入中後期後將更加明顯。
除技術體系外，公司的另一顯著優勢在於其商業化節奏與技術進度之間的高度匹配度。其商業化推進並未脫離技術主線，而是圍繞模型能力自然展開，形成正向回饋。
這一節奏選擇，使公司尚未進入全面擴張階段時，已完成對商業模式可行性的多輪驗證。

更重要的是，其收入增長並非依賴單一產品或短期營銷，而是來自模型能力的放大效應。
2025年首九個月，公司面向消費者（To C）收入同比增長181%；面向企業（To B）收入同比增長160%。
其中B端通過雲端應用程式介面（API）調用讓企業快速落地「AI+」，毛利高達69.4%，顯著高於同行；C端營收佔比大於71%，可拓展性驅動規模化的收入增長。
這種「由能力驅動的增長」，在行業中並不普遍，也更符合資本市場對可持續增長的偏好。
短期來看，公司全模態技術的商業化落地成效顯著，To B、To C業務雙輪驅動，構成紮實的業績基本盤，為投資者提供明確的價值支撐。

長期而言，隨著AI在更多行業中滲透，應用形態不斷更替，MiniMax可擴展性的技術體系和商業模式，將使其投資價值愈發凸顯。
對於尋求AI長期核心資產的投資者而言，
MiniMax值得持續關注。