9月美國可能開始減息 強積金投資如何部署（上）

面對此一宏觀環境變化，強積金（MPF）成員應如何部署投資策略，以善用減息環境，提升資產回報？
筆者希望透過關稅戰影響，以及聯儲局減息決策，探討強積金投資的部署策略。

聯儲局陷減息兩難

美國總統特朗普7月31日公布，逾60個國家及地區之徵稅額度已基本確定。但關稅戰引發的震盪才剛開始。
7月份消費物價指數（CPI）與生產物價指數（PPI）報告均高於預期，表明對等關稅政策對於經濟形勢及消費者的影響已逐漸浮現。
特朗普政府也計劃對特定產業徵收關稅，個別行業板塊如半導體、晶片、藥品等首當其衝，未來或將進一步推動核心通脹和零售市場價格。
此外，關稅成本轉嫁消費者，可能導致消費進一步疲弱。
投資者需密切留意各種新關稅措施，可能對未來美國消費者信心及企業盈利造成的衝擊。
另一方面，雖然美國勞動市場指標包括薪資溫和成長、工時略有增加及失業率維持在低點，顯示當地經濟尚處於穩健狀態；促使聯儲局在

7月的會議，維持聯邦基金利率目標區間在4.25厘至4.5厘不變，然而，有關決定罕見地逾30年來，首次出現兩名理事投反對票。
當時投下反對票、並支持減息的聯儲局副主席鮑曼發聲明表示，勞動力市場活力有減弱跡象，不應待勞動力市場惡化才下調利率。
而在Jackson Hole全球央行年度會議上，聯儲局主席鮑威爾表示，根據7月的非農就業數據，經濟風險的平衡已經發生了變化，可能需要調整政策立場。
最新8月ADP私人部門就業人數與7月增加的10.4萬個相比，僅增加54,000個，低於普遍預期的65,000個。

此外，美國供應管理協會（ISM）8月份製造業採購經理指數（PMI）為48.7，低於預期的48.9，兩項數據均顯示，當地招聘速度和製造業正在放緩。
下期再續。

陳嘉鴻

BCT集團

投資總監

作者於環球股票市場及固定收益策略方面擁有30年之投資管理經驗，曾為包括香港金融管理局、中國銀行、紐約梅隆銀行之環球及亞洲機構投資者管理投資組合，以及為本地企業客戶管理退休金。作者為特許金融分析師資格持有人，畢業於香港大學工商管理學系，並持有英國伯明翰大學工商管理學碩士學位。