美國開始減息 強積金投資如何部署（下）

聯儲局用於確定利率政策的另一個指標⸺核心PCE物價指數，在7月按年上升2.9%，為2月以來最高。
加上前期提到的消費物價指數（CPI）和生產物價指數（PPI）走勢，凸顯聯儲局在評估減息時面臨兩難：一方面需應對對等關稅政策導致的通脹壓力；另一方面，則要防範經濟放緩風險。

短期高信用評級債券更具吸引力

正常情況下，當央行減息，債券價格將可受益上漲。
隨著通脹回落，歐洲央行和英倫銀行等央行維持寬鬆政策，預期聯儲局最終亦會重啟寬鬆政策。
然而，受困於國際貿易的持續不明朗因素，經濟增長可能減慢，市場亦關注美國、日本和英國的高債務問題。

美國財政部宣布將大幅加強2024年啟動的債券回購計劃，從8月13日起，長期美債（10年至30年期）回購操作頻率翻倍，年度回購目標逾3,000億美元。
此舉可被視為美國財政部嘗試繞過聯儲局，並通過「影子量化寬鬆」（QE）的手段，控制長期債券收益率。
但筆者認為，由於政府需要增加債券發行量以滿足龐大財務需求，這意味著不可避免地需要有更高的到期收益率來抵銷相關風險，尤其是對於長年期政府債券。
考慮到聯儲局減息仍然存在不確定性，在此背景下，短期政府債券值得優先考慮。
另一方面，筆者公司的基本預測情境仍為經濟不會陷入衰退，然而，加徵關稅可能對企業基本因素造成負面影響，促使市場聚焦於優質發行人高投資評級債券，作為穩定收益來源。

調整債券投資比例

在減息預期和關稅戰陰影下，部分行業或面臨盈利壓力，可能削弱未來全球股市的表現。
相對而言，上述債券可被視為降低投資風險的選擇。
現時多數的強積金計劃均設有環球債券基金選項，可作為投資債券的方便途徑。
而基金經理積極管理投資組合中的債券存續期，在回報與利率與信用風險之間取得平衡。
面對減息週期與環球經濟不確定性，強積金成員可因應個人風險承受能力，重新審視投資組合，調整債券投資比例，有助在波動市況中穩步增值。
退休資產的管理不只是長線投資，更是未來退休生活質素的關鍵。

陳嘉鴻

BCT集團

投資總監