蘋果有質素 現價具值博率嗎（上）︳龔成專欄

全球智能手機最高增長年代已過，增長減慢甚至有些年份需求下跌，但蘋果每一年的收入都保持上升，可見不能單以手機市場分析這企業。
在收入結構及企業發展方向都可看出，蘋果長遠定位不只是手機業務。
要掌握蘋果長遠的發展，先了解蘋果的基本業務：
（一）智能手機。iPhone是蘋果的主打產品，基於其iOS操作系統的智慧型手機系列，是蘋果的核心收入，收入貢獻超過四成。從近年的財務數據可見，iPhone對收入貢獻比例正不斷減少，蘋果正減少對手機業務的依賴。
iPhone收入減少的原因，並不是業務差（當然，最高增長期已過），主要原因是其他業務收入增加，長遠對蘋果利好；

（二）蘋果電腦。Mac是這公司基於其macOS作業系統的個人電腦系列；
（三）平板電腦。iPad是這公司基於其iPadOS 作業系統的多用途平板電腦系列；
（四）各種設備。家居和配件包括AirPods、AppleTV、Apple Watch、Beats產品、HomePod、iPod touch和配件；
（五）各種相關服務。廣告、蘋果支援、雲服務、數字內容、支付服務，App Store等。
另外，蘋果正發展一些新業務，例如擴增實境（AR）、虛擬實境（VR）領域、智能汽車等，都有可能成為日後的發展亮點。

將收入以地區劃分，主要業務地區為北美洲、歐洲、大中華區、日本和亞太其他地區。北美洲佔四成以上、歐洲約佔兩成半、大中華區約佔兩成。

賺錢能力仍理想

蘋果公司最廣為人認識的產品就是iPhone，這個發明顛覆了多個產業：手提電話、電腦、互聯網、電訊、電子遊戲、音樂、影視等。
在智能手機初推出的年代，iPhone成為了智能手機的代名詞，其後才有不同的手機生產商，推出各種智能手機。
現時智能手機的市場，為人認識及市佔率最高的，包括蘋果、小米、三星、華為、OPPO、VIVO。
在智能手機市場，iPhone銷量初期以高速增長，並利用不斷推出新型號，令消費者持續購買產品使增長保持，但慢慢進入平穩期。

雖然智能手機最高增長年代已過，以及現時的市場環境，比初推出iPhone年代時競爭更激烈，但iPhone的賺錢能力仍理想，最主要的原因是「定位」及「生態圈」。
蘋果智能手機比起其他品牌的手機，定位較高端，雖然旗下有不同檔次的手機型號，但整體而言，一般都處於中高檔次，正是蘋果的一大優勢。
蘋果產品有品牌及獨特性，消費者對產品有忠誠度，並不是單純貪便宜而購買產品，而是真心喜歡其產品，認為產品好用。
擁有品牌的企業，一般都有質素，而品牌分不同層次，若果企業的產品因品牌而擁有自行定價的能力，而不是跟隨市場定價，反映品牌價值很高。

而且公司的客戶忠誠度，遠較其他企業高，始終其產品的質素較其他手機品牌好；加上蘋果一直以生態圈模式運作，提高了客戶忠誠度。
蘋果手機的品牌價值，以及客戶忠誠度，令iPhone在手機市場，仍然擁有相當的優勢。這優勢為蘋果公司產生了理想的賺錢能力。

客戶忠誠度高

蘋果產品的定位、質素、客戶忠誠度，正是這企業的最大優勢，同時令企業長遠的發展保持正面。
如果讀者有留意手機市場，會發現蘋果手機的定位較其他品牌貴，不過，就算較貴，卻比其他品牌較受歡迎，這對投資者來說是一個很大的分析指標。
產品的吸引之處，是價格以外的因素，企業對產品有價格自主權，這類企業，賺錢能力一般較高。

在iPhone最初推出時期，產品價格已經不便宜，蘋果長遠所行的路線，都不想行低檔，不想以價格取勝。
蘋果有三大特點，第一，不斷推出新產品，令消費者久不久都要購買新的型號，雖然換機的速度已減，但不少忠實的蘋果迷，仍會久不久購買新產品。
第二，產品的型號愈來愈多，覆蓋客戶層面更廣，筆者由iPhone 4年代開始使用iPhone，換了數次手機，一直都是iPhone。近年，連筆者的父親也轉用iPhone手機，而不少蘋果用戶，用了iPhone後就不轉換其他品牌。
第三，產品的價格有上升情況。iPhone推出初期蘋果基本沒有對手，其後才有其他手機品牌加入市場，蘋果不與對手打低端市場，以技術及質量取勝。雖然生產成本不斷增加，但蘋果有成本轉嫁能力。產品售價提高令到蘋果的總收入不斷增加。

不斷推新產品

雖然智能手機市場競爭比過往更為激烈，但品牌定位在中高端，建立了一批自己的客戶群。就算蘋果手機新型號不斷加價，也不會影響公司整體收入，客戶能接受到較高的定價。
蘋果產品有條件加價緣於產品質素提高，但同時，亦令生產成本增加，例如屏幕面積增加，鏡頭數目增加，質素增加等。
蘋果推出新手機的策略，行中高端路線，成本增加，售價同時增加。
筆者分析公司的毛利率保持向上，如果單計算手機業務，毛利率處穩定水平，更重要的是，蘋果手機業務的毛利率明顯高於同業。
此外，產品亦領先同業；加上客戶忠誠度高，久不久會買新產品，其中一個原因，是蘋果不斷推出新產品，成為其一大賣點，並產生優勢。

但同時，亦令蘋果要持續投入資金研發，以維持市場競爭力，只要停止進步，就會被對手追上。因此，蘋果這種持續推出新產品的策略，有利亦有弊。下期再續。