「高回報」是管理得來 還是借來的

首先，來看看理財顧問的方案：
（一）Kenneth購買一份150萬元的儲蓄保單；
（二）首期保費為30萬元本金，其餘120萬元由銀行提供貸款；
（三）每月還息約4,000元，持續10年；
（四）理財顧問聲稱，只需要將120萬元放入戶口「對沖」利息，之後10年便無需額外供款；
（五）而10年後，扣除借貸金額，利息支出及各類費用後，保單預期總回報為100萬元。

對沖資金存在機會成本

如此，投入30萬元，拿回100萬元，聽起來一本萬利。
但Kenneth的想法是：那筆用作「對沖」的120萬元，並非沒有成本，它存在巨大的「機會成本」，若將這120萬元投資於年息4厘的穩健債券，10年可獲約48萬元累積利息，連同本金合共168萬元。

再加上原有的30萬元本金，總資產將達198萬元。
相比之下，保費融資方案10年後所得為保單預期總回報100萬元，對沖利息支出的資金為120萬元，兩筆錢總數為220萬元。
198萬元及220萬元兩者差距僅22萬元，若扣除債券方案的潛在收益，這個「高回報計劃」的光環頓時黯然失色。
更核心的矛盾在於：如果必須預留全數貸款金額作「對沖」，這與直接全額購買儲蓄保單又有何區別？
筆者向Kenneth解釋，他誤解了「保費融資」的意義及操作。保費融資的核心邏輯是槓桿與資金分流。
真正的保費融資，其價值不在於創造虛幻的驚人回報率，而是在於「資金效率」與「風險分層配置」。

（一）以小控大，創造槓桿：其核心是投入少於能力負擔的首期保費（例如30萬元），通過銀行貸款來持有一份大額保單資產（150萬元）。
所以Kenneth不需要、也不應該將120萬元現金閒置在戶口。
（二）釋放流動，二次投資：那筆120萬元現金，應從Kenneth的口袋中釋放出來，用於其他投資目標。
這正是計算回報的關鍵：他應以「整體資產組合」的總回報來評估，而非僅看保單部分的賬面數字。
（三）風險與回報的分層策略：保單部分（通過融資持有），通常提供中長期的穩定增值及潛在人壽保障，屬相對穩健的底層資產。

計算真實回報率

而釋放出來的120萬元現金，則可以根據Kenneth的風險承受能力，配置於更高潛在回報的資產（例如派息基金、股票組合等），追求年化6厘至8厘或以上的回報。這才是「融資」所帶來的策略性優勢。
給Kenneth的實質建議：如何理性分析？面對任何理財方案，請務必釐清以下幾點：
問清「對沖」的本質：倘若方案要求閣下預留一筆與貸款等額的資金不作他用，請質疑其必要性。這筆資金的機會成本必須計算在內。
計算「真實回報率」：將所有投入的資金（包括被鎖定的「對沖」資金）和所有預期回報，放在同一時間線上計算內部回報率（IRR），才能看清真實的獲利能力。

明確的首要目標：Kenneth是在追求純粹的儲蓄增值，還是需要結合一定的人壽保障？若純為增值，一個簡單的債券或基金投資組合，可能更透明、更具流動性。
若想兼具保障，財富增長及傳承，保費融資可以是一個工具，但其結構必須正確，重點在於釋放資金進行再投資。
利率環境的考量：方案中的比較基準（如4厘債券回報）是否現實？在當前的市場環境下，無風險回報已大幅下降，這會影響比較的基礎。
同時，融資利率的變化，也是必須納入的風險因素。

理財重在駕馭工具

理財，重在駕馭工具而非被工具迷惑。保費融資是一個中性的金融安排，其好壞完全取決於結構設計與使用目的。

一個好的計劃，應能清晰展現其槓桿效率與資金再部署的潛力，而非用捆綁資金的方式，包裝出一個虛假的紙上回報。
真正的財富增長，來自於對資金效率的深刻理解與整體資產的戰略布局。
在按下同意鍵前，請務必撥開數字的迷霧，看清現金流的全貌，並問自己一個簡單的問題：「我是否正在讓每一分錢都為我有效工作？」讀者如不了解如何能做到，亦可以向筆者查詢。