黃仁勳「點燈」 Sandisk 分拆上市不足一年股價升 10 倍 高追定係接火棒？

Sandisk前身是Sundisk，早於1988年創立。始創人之一Eli Harari是以色列裔美國發明家兼知名投資者。
創建了「系統快閃」架構（System-Flash），結合嵌入式控制器、韌體與快閃記憶體以模擬磁碟儲存，開發了首個MLC（多層單元）快閃記憶體專利檔案。
當年固態硬碟並不便宜，上世紀90年代，一個20MB容量的外置硬碟，便要上千美元。

前身Sundisk 95年首次上市

隨著技術以極速發展，以及應用更多元；今時今日，快閃記憶體已轉型至不同可攜式儲存媒體，不單只固態硬碟、PC卡及USB隨身儲存器，更是現時系統儲存與數據中心的關鍵技術。

一年股價爆升10倍

1995年，公司正式易名Sandisk，並申請在納斯達克上市，當年上市價10美元；易名主要考量，是避與Sun Microsystems撞名。
上市後便展開了併購旅程，持續透過收購同業以擴張版圖。到2015年，Sandisk成為被吞併目標，Western Digital（美股代號：WDC）提出以190億美元收購；翌年交易完成，最終作價為160億美元。
Western Digital曾計劃藉收購進一步壯大，2023年日本記憶體生產商Kioxia曾有意合併，但最終未能成事。
Kioxia前身其實是東芝（Toshiba）記憶體部門，與Sandisk是多年來的合作夥伴。

此次合併告吹，Western Digital隨即啟動分拆快閃記憶體業務計劃，所有有關業務全採用Sandisk品牌營運，而Western Digital自身則專注硬碟市場 。
分拆獨立上市於去年2月完成，Sandisk的名字及代號SNDK，再次出現在納斯達克市場。
再度現身資本市場，Sandisk食正人工智能（AI）熱潮，市場亦極看好數據中心儲存業務需求帶來的增長潛力，上市不足一年，股價由36美元彈升十倍，曾經突破390美元關口。
上市只用了九個月時間，去年11月便獲納入標普500指數成分股。

多重利好驅動 首季收入勝預期

公司將於1月29日公布最新一份成績表。回顧上季度業績，截至2025年10月3日止第一季度收入錄23.08億美元，按年上升23%，超出內部展望兼市場預期。

倘若與2025年第四季度比較，首季收入增長21%。首季度來自數據中心業務收入有2.69億美元，上升26%，而年度內已落實五間超大規模雲服務供應商合作。
至於銷售至電腦生產商等終端設備市場的收入為13.87億美元，增加26%，主要受惠視窗升級和個人電腦人工智能化帶動的換機需求。
消費市場業務方面，客戶任天堂的主機大賣，帶動收入上升11%，至6.52億美元。
第一季度毛利6.87億美元，按年下跌5.4%；毛利率29.8%，收窄8.8個百分點。經營溢利1.76億美元，下跌40%。純利1.12億美元，減少47%；每股攤薄盈利75美仙，跌幅49%。

撇除非經營因素，經調整毛利率按年收窄9個百分點，至29.9%。經調整經營溢利減少31%，至2.45億美元。
經調整純利1.81億美元，下跌31%；經調整每股攤薄盈利1.22美元，跌幅33%，遠高過市場預期的89美仙。

料次季毛利率顯著擴張

若與去年第四季度比較，第一季度經調整毛利率，擴闊3.5個百分點。經調整經營溢利大幅增長145%。經調整純利增加3.3倍；經調整每股攤薄盈利增幅達3.2倍。
財務顯著改善，第一季度營運活動的現金流入有4.88億美元，按年錄得流出1.31億美元；期內經調整自由現金流入4.48億美元，按年流出1.5億美元。而兩個數字較去年第四季度均大升逾四倍。

管理層展望第二季度收入，介乎25.5億至26.5億美元。經調整毛利率介乎41%至43%。預測經調整每股攤薄盈利介乎3至3.4美元。
美國科技企業大灑金錢，人工智能數據中心如雨後春筍，對晶片也好、記憶體也好，強勁需求將是肯定，可預計Sandisk未來幾季度踏入高增長期。
不過，值得留意，過去一年強勁升勢後，現價已拋離不少大行目標（見圖表），未來增長預期反映得七七八八；讀者現階段追價的話，有需要嚴守止蝕。