成功擺脫劣勢 波音向上爬升

波音2025年第四季交付商用飛機數目達160架，帶動收入按年上升57%，至239.48億美元。
按業務劃分，三大主業都有增長，來自商業飛機業務收入大幅增加139%，至113.79億美元；航天太空及國防業務收入74.17億美元，上升37%；環球服務業務收入增加2%，至52.09億美元。

出售收益助業績扭虧

期內錄得經營溢利87.77億美元，扭轉上年同期經營虧損37.7億美元；經營溢利率36.7%。當中商業飛機業務經營虧損顯著收窄至6.32億美元；航天太空及國防業務經營虧損亦由22.67億美元，大幅收窄至5.07億美元。

至於環球服務業務經營溢利則大升逾9倍，至105.44億美元，主要受出售收益帶動。
有錢賺主要由於公司去年4月，以超過105億美元，出售旗下數位航空解決方案部門（Digital Aviation Solutions） 四個平台包括Jeppesen、ForeFlight、AerData及OzRunways，標誌撤出航空軟件市場。
有關交易於季內完成，帶來96億美元收益，令期內業績轉虧為盈，錄得純利82.2億美元，對上年同期虧損為38.61億美元。
第四季每股攤薄盈利10.23美元，對上年每股攤薄虧損5.46美元；撇除非經營因素，經調整每股攤薄盈利9.92美元，對上年經調整每股攤薄虧損5.9美元。

航天太空及國防業務顯著改善

綜合全年收入894.63億美元，增34%。來自商業飛機業務佔414.94億美元，上升82%；航天太空及國防業務收入增長14%，至272.34億美元；環球服務業務收入增加5%，至209.23億美元。
全年經營溢利42.81億美元，相對上年經營虧損107.07億美元；經營溢利率4.8%。環球服務業務經營溢利貢獻134.74億美元，大幅增加2.7倍；航天太空及國防業務經營虧損由對上年54.13億美元，大幅收窄至1.28億美元；而主要收入支柱，商業飛機業務的經營虧損為70.79億美元，較對上年79.69億美元收窄。

全年純利22.38億美元，對上年蝕118.29億美元。每股攤薄盈利2.48美元，對上年每股攤薄虧損18.36美元。撇除非經營因素，全年經調整每股攤薄盈利1.19美元，對上年經調整每股攤薄虧損20.38美元。

訂單量7年來首次贏空巴

2025年交付量600架商用飛機，比2024年多252架，亦是2018年以來最多。
交付的飛機當中，737型號佔447架；其次是787型號，佔88架；至於777型號有35架。
截至去年底止，手頭未交付訂單金額按年增加30.8%，至創紀錄的6,822.07億美元，涉及6,100架飛機。
當中1,173架訂單是年內接獲。數字代表波音自2018年以來，接單量首次超越歐洲對手空中巴士，同期空巴訂單不足890架。

不過，就交付量仍然落後，空巴去年向全球91個客戶，共交付近800架商用飛機。
波音第四季經營現金流和自由現金流分別錄得13.31億和3.75億美元流入，扭轉對上年嚴重流出的局面。
全年計經營現金流入10.65億美元，對上年錄得流出120.8億美元；自由現金流出則由對上年143.1億美元，大幅收窄至18.77億美元。
第四季綜合債務錄541億美元，較對上一季略為增加，主要由於收購機身製造商Spirit AeroSystems。波音仍有100億美元未動用貸款額度。

瑞銀指價值重估空間大

Bernstein SocGen指出，波音第四季業績好過預期，主要受航天太空及國防業務帶動；錄得自由現金流入3.75億美元，高於市場平均預測2.72億美元。

根據管理層所示，未來每月產量可維持42架737型號及8架787型號，隨著產能恢復，有信心今年自由現金流入介乎10億至30億美元。
該行又提到，波音作出的展望預測，覆蓋多方面，包括交付率、庫存、預付情況、國防費用及收購 Spirit AeroSystems的整合效益，以及資本開支等，為市場提供了一個既複雜又全面的財務圖像，更聚焦現金流趨勢。
該行維持給予波音「跑贏大市」評級（見圖表），目標價298美元。
至於另一大行瑞銀，則將目標價由275美元上調至285美元，維持「買入」評級。該行指，管理層致力將市場預期放在正持續改善的現金流狀況，預測隨著產量持續提升，至2030年其自由現金流入將達200億美元，相當於每股25美元；意味未來存在很大的向上重估空間。