美股貼士︳麥記食冬甩 Krispy Kreme快速上位

Krispy Kreme截至2023年12月底止第四季淨收入4.5億美元，按年增11.4%，高過市場預期；內生淨收入增13.2%，至4.46億美元，兩個數字均超出內部預期。
經營虧損530萬美元，對2022年同期有經營溢利520萬美元。純利190萬美元，對2022年同期淨虧損100萬美元；去年第四季每股攤薄盈利2美仙。

美股︳2023年平均銷售額升8.9%

經調整經營現金溢利6,410萬美元，增加14.7%；經調整經營現金溢利率提升0.4個百分點，至14.2%。
經調整純利1,510萬美元，減少18.8%；經調整每股攤薄盈利9美仙，跌幅18.1%，差過市場預期。

2023年全年淨收入16.86億美元，按年增加10.2%；內生淨收入增長12.2%，至16.75億美元。

美股︳全年展望預測乏驚喜

期內來自美國市場收入佔11.04億美元，增加9.3%；國際市場佔4.01億美元，增加9.8%；而來自市場發展的收入上升16.6%，至1.79億美元。
去年全年淨虧損3,660萬美元，較2022年淨虧損880萬美元擴大；期內每股攤薄虧損為23美仙。
經調整經營現金溢利2.11億美元，升11%；經調整經營現金溢利率擴闊0.1個百分點，至12.6%。
經調整純利下跌6.9%，至4,620萬美元；經調整每股攤薄盈利27美仙，跌幅6.8%。

營運數據方面，全球銷售點增2,310個，至14,147個；當中美國市場佔7,372個，較2022年增加1,116個。
過去12個月美國銷售點平均銷售額上升8.9%，至490萬美元；同期國際銷售點平均銷售額1,000萬美元，減少1%。
至於電商業務收入佔總銷售比重，提升1.3個百分點，至19.3%。
管理層展望今年淨收入按年增長介乎5%至7%；內生淨收入增長介乎6%至8%。預測經調整經營現金溢利上升8%至11%；全年經調整每股攤薄盈利介乎27至31美仙。
預料資本開支佔淨收入比例介乎7%至8%。淨利息支出介乎5,500萬至6,500萬美元。

美股︳銷售點迅速急增

最新季績雖然無驚喜，但3月底公布的計劃有如震撼彈一樣。
Krispy Kreme與麥當勞聯合宣布達成全美獨家協議，由下半年開始，在麥當勞美國分店銷售其冬甩產品，按計劃預計在2026年底前，覆蓋麥當勞全美網絡。
消息一出，Krispy Kreme股價當日抽升三成九。
Krispy Kreme過去所採用的輻射式分銷模式，有效率地將產品由製作中心每日推送至不同合作零售點，如油站及雜貨店。
而麥當勞在全國分店約13,500間，並計劃2027年前增加900間。
Krispy Kreme表明，按目前的產能只能額外應付約6,000個分銷點，意味公司未來需要增加資本開支提升產能。

與此同時，麥當勞間接成為發展加速器，因為公司新投資的生產基地，可進一步服務更多其他地區的銷售點。
尤其具全美網絡的銷售商，將有機會成為Krispy Kreme日後的新銷售夥伴。
其實Krispy Kreme與麥當勞在一年半前已進行測試，在九間麥當勞銷售其冬甩；幾個月後已將測試範圍擴展至160間分店，顯示麥當勞客戶亦相當受落，合作可以形容為雙贏。

美股︳Piper Sandler睇20美元

因應Krispy Kreme與麥當勞達成全國性世紀合作，券商Piper Sandler調高Krispy Kreme評級，由「中性」升至「增持」（見圖表），目標價亦由14美元調高至20美元。

該行認為，建立夥伴關係對Krispy Kreme來說，有如改變整體遊戲規則，業務將會隨即明顯改善。
花旗相信，與麥當勞建立更緊密關係，是Krispy Kreme期待已久，而結果亦較市場預期理想，其產品可在麥當勞全國分店網絡出現，比起之前磋商的1,000至2,000間為多。
花旗預期，全面推出後，可為其收入每年額外貢獻約4億美元，並增加8,500萬美元經營現金溢利。
鑒於對收入貢獻明顯，將目標價由14美元升至19美元，投資評級則維持「中性」。
美銀指出，今年第三季起，將有750間麥當勞分店銷售其產品；直至2026年第四季，每季將增加1,300間。

最終令Krispy Kreme在美國的銷售點，較目前增加兩倍。
該行將目標價由16美元調高至19美元，評級維持「買入」。