蔗糖可樂秋季應市 可口可樂值博

可口可樂管理層在7月下旬舉行的投資者會議上，證實今年秋季將在美國推出使用本土蔗糖作甜味劑的可樂，取代高果糖玉米糖漿；蔗糖可樂作為「新產品」，可以豐富現有產品線，為「飲家」提供多一個選擇。

可樂「飲家」有新選擇

兩種甜味劑在營養成份上分別不大，蔗糖是否比高果糖玉米糖漿更健康，亦難證實。
但事實是，對可口可樂來說，並不是新鮮事，公司在墨西哥生產的可樂便是採用蔗糖，只是上世紀80年代為節省成本，美國本土採用成本較低的高果糖玉米糖漿配方。
由於美國蔗糖產量有限，市場相信，可口可樂仍需要依賴進口應付美國本土龐大需求；在高關稅壓力下，分析料每年成本將增加6億美元。

上季度銷量微跌

但話分兩頭，過往在美國市場亦有售墨西哥版可樂，確實有一批消費者追捧，故蔗糖可樂的推出，市場絕對不只特朗普一個。
蔗糖可樂以外，最新一季業績亦有驚喜。截至6月27日止第二季度收入125.35億美元，按年增加1.4%，略低過市場預期。
撇除非經常性因素，內生收入增長5%，主要受惠有利價格組合；但來自銷售予餐飲及裝瓶企業的濃縮飲料則減少1%，與全球銷量減少1%吻合。
按地區劃分，北美市場收入50.29億美元，增長3.2%；歐洲、中東及非洲市場收入31.76億美元，上升4.9%；亞洲增加3.3%，至15.72億美元；拉丁美洲15.87億美元，減少3.9%，是唯一錄得跌幅的地區市場。裝瓶業務投資收入減少8.3%，至14.11億美元。

毛利78.21億美元，上升3.6%；毛利率擴闊1.3個百分點，至62.4%。銷售、一般及行政開支減少2.2%，至34.7億美元。
經營溢利增長62.6%，至42.8億美元；經營溢利率34.1%，顯著提升12.8個百分點，當中已包括可比較性影響項目及不利匯兌因素。
經營溢利按地區劃分，北美貢獻16.21億美元，增加17.8%；歐洲、中東及非洲市場亦上升3.4%，至13.25億美元；亞洲則微增0.2%，至6.47億美元；拉丁美洲市場經營溢利9.57億美元，增長3.9%。至於來自裝瓶業務投資的經營溢利大減39.8%，至5,900萬美元。

純利38.1億美元，上升58%；每股攤薄盈利88美仙，增幅57.1%。

經調整EPS勝預期

撇除非經常性因素，第二季度經調整毛利78.51億美元，增加3.8%；經調整毛利率錄62.2%，提升0.8個百分點。
經調整經營溢利43.81億美元，增長8.5%；經調整經營溢利率34.7%，提升1.9個百分點，主要受惠內生收入增長、市務投入及有效成本管理，但部分被不利匯兌因素所抵銷。
經調整純利37.66億美元，增加4.1%；經調整每股攤薄盈利87美仙，增幅3.6%，好過市場預期的84美仙。管理層指，公司在非酒精即飲飲料市場佔有率持續提升。

上半年度經營現金流出13.91億美元，當中包括2020年因收購fairlife產生的60.69億美元或有對價款項。
令期內自由現金流按年減少55億美元，錄得流出21.42億美元；若撇除fairlife或有對價款項，則有自由現金流入39.27億美元，增加6.06億美元。

美銀調高目標價至78美元

因應現時經營環境，展望全年度收入按年增長1%至2%、內生淨收入則增長5%至6%；面對貿易戰帶來的不確定性，實際數字仍要乎視全球貿易變化對公司的成本結構影響，暫時情況尚算可控。預計整體實際有效稅率會由18.6%，增加至20.8%。

預測全年度每股盈利增長3%；撇除匯兌因素，每股盈利增長8%。
撇除fairlife的117億美元或有對價款項，以及22億美元資本開支，全年度自由現金流入料約95億美元。
大行美銀將可口可樂目標價由77美元上調至78美元，維持「買入」評級（見圖表）。
該行指，因應公司第二季度每股盈利高於該行預期，以及全年度展望預測收窄至之前預測範圍的上方，將其年全年度每股盈利上調2美仙，至2.97美元。