Duolingo密集式訂閱廣告趕客、市值蒸發逾8成！管理層轉下令走親民路線：下放AI功能、減少對免費版用戶「干擾」

Duolingo轉向優先搶用戶

Duolingo近日公布第四季及全年業績後，市場焦點並非上一季表現，而是管理層對2026年的策略轉向。公司明言，未來一段時間將優先追求用戶增長，而非盡量從現有流量榨取更多收入。受相關消息影響，Duolingo股價在2月27日一度急跌逾兩成；若以52周高位544.93美元與低位91.99美元計，股價累跌約83.1%，反映投資者對其短期盈利前景明顯轉趨審慎。

管理層這次轉軚的背景，是公司過去兩年雖然靠加強廣告、加密訂閱提示及優化付費轉換，成功提升每名用戶的變現能力，但同時也令免費版體驗變差。公司指出，2025年間每日活躍用戶增長已持續放慢，而這種放慢趨勢預料會延續到2026年。行政總裁LuisvonAhn更坦言，若策略奏效，公司希望把每日活躍用戶在2028年前推升至1億。

在產品層面，最受市場關注的是AI功能的重新分配。原本屬於較高階方案、以生成式AI驅動的VideoCallwithLily，現將由Max層級下放至SuperDuolingo。公司同時計劃把更多AI口語及互動工具開放予免費用戶，藉此降低使用門檻、改善學習體驗。管理層指出，這項影片通話功能的運行成本，已較推出初期下降逾10倍，令更大規模開放變得可行。

不過，對資本市場而言，問題不在於AI是否吸引用戶，而在於這種開放會否拖慢變現。Duolingo預計，2026年首季預收金額約為3.015億美元，低於市場原先預期的3.297億美元；全年預收金額預測為12.7億至13億美元，亦低於市場預期的13.9億美元。全年營收指引則為12億至12.2億美元，少過市場原估的12.6億美元。公司預期，2026年調整後核心利潤率將降至約25%，低於2025年的29.5%。

換言之，Duolingo今次不是業績突然失速，而是主動犧牲部分短期財務表現，換取重新加速用戶擴張的可能。公司亦透露，這次等同把逾5,000萬美元原可入帳的預收金額，重新投放到免費用戶體驗上。董事會同時批准最多4億美元股份回購計劃，某程度上是想向市場展示，公司財務仍穩，並非被迫轉守。

免費下放AI功能

從品牌定位看，Duolingo原本最成功之處，是把語言學習做成高頻、低門檻、帶遊戲感的日常習慣。官方資料顯示，平台現提供超過280個課程，涵蓋40多種語言，並延伸至數學、音樂與國際象棋等內容。這種碎片化與遊戲化設計，一直是其吸引用戶的核心。問題在於，當免費版愈來愈多彈出式催促訂閱提示、廣告與限制，原本靠口碑擴散的模式便會被削弱。

對香港用戶而言，這次調整也有實際意義。香港AppStore目前顯示，SuperDuolingo年費為468港元，FamilyPlan為889港元，DuolingoMax則為949港元。若公司未來把更多AI學習功能由Max下放至Super，甚至部分開放給免費版，等於是把原本高價值功能重新變成吸客工具，而不只是高端付費賣點。對習慣以日文、韓文、英語作自學用途的香港用戶來說，這將直接影響升級值不值得的判斷。

大市場角度看，市場認為Duolingo眼前面對的，不只是增長放慢，而是生成式AI正在改寫語言學習產業的收費邏輯。當大量聊天式、口語式AI工具變得更便宜、更普及，教育科技公司若繼續把AI功能鎖在高價訂閱群，未必再有足夠說服力。Duolingo如今選擇把AI能力變成擴大用戶規模的手段，而不是單純加價理由，反映它正由高ARPU思維，轉回平台型增長思維。

有關人士分析，Duolingo短期最關鍵，並非單一季度收入是否稍低於預期，而是免費用戶體驗改善後，能否重新帶動自然增長、提升留存，並把數學、音樂、棋類等新內容變成下一輪流量入口。若每日活躍用戶增速回升，市場或會重新接受其較低利潤率；但若AI下放後只換來成本上升，卻未能明顯推高新增用戶，股價壓力恐怕未完。

香港地區Duolingo方案價格

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