各國力推穩定幣法案料更多資金買加密貨幣︳封面故事

比特幣（Bitcoin）價格屢創歷史新高，本週升至11.5萬美元之上，連帶穩定幣的需求亦水漲船高。事實上，目前全球最大的穩定幣Tether（USDT），市值達到1,588億美元，在幣圈中市值僅次於比特幣及以太幣，但比近兩年備受矚目的Solana的846億美元市值，高出接近九成。隨著各國再大推穩定幣法案，料更多資金流入幣圈，對整個加密貨幣市場實屬利好，但穩定幣的排名或會重新執位。 所謂穩定幣（Stablecoin）就是與法幣或實體資產掛鈎的加密貨幣，推出的主要目的是，由於虛擬資產價格波動性大，會出現交易風險，故衍生出穩定幣以作日常交易媒介。 亦因此，穩定幣常被視為連接現實世界與區塊鏈之間的重要橋樑。 市場上雖然有很多不同的穩定幣，但絕大部分都是與美元掛鈎，包括全球兩隻最大的USDT及USDC，其市值遠遠拋離第三位（見圖表一）。 而今年3月才面世的World Liberty Financial USD（USD1），由於有美國總統特朗普的加持，短短幾個月市值也有22億美元，為第五大穩定幣。 在十大穩定幣之中，也有兩隻與黃金掛鈎，包括排名第七位的PAX Gold及第九位的Tether Gold。 要留意的是，有些穩定幣背後有實體資產作抵押，像USDT、USDC及USD1，每發行1美元穩定幣，背後會有相應美元、美債或貨幣市場基金作為支持。而Pax Gold及Tether Gold亦稱有1:1黃金儲備，持有相關黃金穩定幣更可提取黃金實物或法幣。 然而，有些穩定幣卻通過演算法來維持價格，像第三大及第四大穩定幣DAI及USDe便屬於演算法穩定幣，前者通過智能合約調節供應，後者則是結合虛擬資產抵押與衍生產品市場的資金費率套利，以達致與美元掛鈎。 演算法好處是做到去中心化，但過往亦曾發生穩定幣爆煲事件。 2022年著名的演算法穩定幣TerraUSD（UST），當時因為全球加密貨幣價格大跌，衝擊到UST的演算法機制，結果導致價格與美元脫鈎，幣值幾乎一夜清零，投資者損失慘重。 近年穩定幣法案陸續生效 由於市場對穩定幣需求日高，當中又以美元穩定幣為主，但市場卻缺乏相關的監管，對投資者沒有保障；加上不法之徒也會利用穩定幣來洗黑錢，故促使各國政府立例規管穩定幣，相關法案近兩年陸續出台。 其中被視為歐盟穩定幣法案的《加密資產市場監管法案》（MiCA），已經於2023年4月通過，並於2024年正式生效。 新加坡更早於2023年8月發布穩定幣法案框架，但到今年6月才正式實施。 至於美國參議院則到今年6月才通過《天才法案》（GENIUS Act），明確立例規管穩定幣，當中要求儲備資產必須100%由美元、美債支持；只有獲准的金融機構或合規發行商才能發行支付穩定幣；又會強制執行反洗錢（AML）和客戶身份認證（KYC）等等。 香港更行先美國一步，於今年5月在立法會通過《穩定幣條例草案》，並於8月1日正式生效，針對法幣掛鈎的穩定幣訂立發牌制度和全面監管框架。 對於各國穩定幣法案陸續出台，區塊鏈技術顧問及課程導師李思聰認為，對於整個加密貨幣市場起到相當大的助力。 「雖然穩定幣法案有違區塊鏈去中心化的理念，但最少可以讓更多人進入這個市場，預計應會有更多實體資金流入加密貨幣市場，對整個幣圈都是好事。」 由於穩定幣的價格跟法幣掛鈎，理論上不會因為多了資金買穩定幣，而令幣價大升。因為法幣的匯率水平是受到政府貨幣政策、當地經濟狀況等因素影響。 或出現穩定幣氾濫現象 不過李思聰表示，穩定幣只是入門，讓不認識加密貨幣的人，先接觸最安全、風險最低的穩定幣，並熟習加密貨幣的買賣流程及使用方法。之後他們會發現原來還有很多不同的加密貨幣，慢慢便會投資於其他加密貨幣。 「我預計其他幣價都會升，比特幣價格會再攀新高。」李思聰說。 事實上，2月《封面故事》訪問了區塊鏈投資者、香港程式交易研究中心（HKPTRC）聯合創辦人蔡嘉民（2259期《封面故事》），早說過10萬美元並不是比特幣的終點。 他以比特幣的升浪週期計算，預計應可見介乎12萬至18萬美元，高位會在今年第二季及第三季出現。如以其目標上限18萬美元計，目前仍有逾五成升幅。 李思聰又指出，由於穩定幣法案亦賦予了很多傳統金融機構，如銀行、券商等發行穩定幣，只要獲得牌照便可發行穩定幣，變相未來有機會出現穩定幣氾濫的情景，或會出現穩定幣排名大執位。 「市面可能有過千隻穩定幣，滙豐銀行會有自己的穩定幣、淘寶又自己出一隻穩定幣，屆時就要看使用場景去決定需求。」

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