業務復甦 波音航線見曙光

波音最新一份成績表，雖然受惠營運改善及交付量增加，今年第一季收入按年增長17.6%，至194.96億美元，但低過市場預期的197億美元。
公司期內產品銷售佔161.47億美元，上升21.6%；服務收入33.49億美元，微增1.4%。

飛機業務重納正軌

按業務劃分，首季商業飛機交付數目按年增加47架，至130架，當中737型號佔105架；777及787型號分別七及13架。來自商業飛機業務收入81.47億美元，上升75%。
航天太空及國防業務收入62.98億美元，下跌9.3%。環球服務業務收入50.63億美元，微升0.3%。

經營溢利4.61億美元，扭轉去年同期經營虧損8,600萬美元；期內經營溢利率2.4%。
其中商業飛機業務經營虧損收窄53%，至5.37億美元；航天太空及國防業務經營溢利1.55億美元，增加2.6%；環球服務業務經營溢利9.43億美元，上升2.9%。
今年首季淨虧損3,100萬美元，較2024年同期3.55億美元大幅收窄。每股虧損16美仙，去年同期每股虧損56美仙。
撇除非經常性因素，經調整經營溢利1.99億美元，去年同期經調整經營虧損3.88億美元；經調整經營溢利率1%。

訂單復增長 產量穩步提速

經調整每股虧損49美仙，遠好過市場預期的虧損1.3美元，去年同期經調整每股虧損1.13美元。

季內現金流情況有改善，營運現金流錄得負16.16億美元，較去年同期流出33.62億美元顯著收窄。
計及廠房及設備等資本開支，自由現金流出22.9億美元，減少41.7%。
截至首季止，持有現金及證券總值237億美元，按季減少9.8%；綜合債務536億美元，較上季僅減少3億美元。未動用備用貸款有100億美元。
營運上亦逐步走出安全事故及停產等陰霾，手頭訂單總值5,447.36億美元，較2024年底增加4.4%，當中包括超過5,600架飛機；至於來自航天太空及國防業務的訂單佔615.67億美元，兩成九是來自美國以外客戶。

季內737型號產量穩步提升，管理層仍有信心，今年可達到每月生產38架737型號的目標。至於787型號每月產量目前維持五架，年內將會提升至每月七架。
而777X型號已經展開飛行測試，預計首架777-9型號，可於2026年交付。

中國客踢單衝擊有限

中美關稅戰下，波音作為美國傳統巨企受到牽連。
公司管理層已證實，有中國的航空公司客戶已表明拒絕接收波音交付的飛機，部分早前原定交付予中國客戶的737 MAX已原機折返美國。
據悉，波音今年需要交付予中國客戶飛機約50架，當中逾八成已進行生產，管理層已計劃將有關飛機轉售予其他國家買家，會重新噴塗機身，以配合新客戶的航空公司標誌。

事實上，新冠肺炎疫情後環球航空運輸快速復甦，航空公司擴充機隊的需求殷切；加上波音早前因安全問題已停產一段時間，市場供求缺口更見明顯。
據報，印度航空已表示有意購買十架中國航空公司拒收的737 MAX飛機，用於擴展旗下廉航印度快運航空。
波音管理層亦相信，中國客戶拒收飛機，短期對公司業務復甦影響不大，但希望中美雙方最終可透過談判就關稅達成共識。

剝離非核心資產減債

最新季績雖然未見負債明顯下降。但新官上場，話事人Kelly Ortberg除改善營運外，亦正努力減債。
派成績表前一日，便落實以105.5億美元現金代價，出售旗下飛行導航部門Jeppesen等業務股權，予軟件投資公司Thoma Bravo，成為Ortberg上任後，首宗重大交易。

值得一提，今次交易對波音來說屬大賺，因作價比市場預期的60億美元要高。
Jeppesen是波音在千禧年以15億美元購入，由於業務盈利收入穩健，據悉標售時獲一眾私募基金激烈競購。
是次出售，不單可以降低波音債務負擔，更有利專注商業及國防業務復甦進程。
大行瑞銀將波音目標價由190美元，調升至207美元（見圖表），維持「買入」評級。
該行認為，在新管理層領導下，公司正恢復動力，不過，重納正軌仍處初步階段，相信回復現金流入及財務改善需時，期望第二季業績可進一步增強投資市場信心。