高盛料聯儲局延至12月先減息 經濟衰退機率降至35%
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中美經貿協議於2025年5月10日至11日在日內瓦達成，雙方同意90天內將關稅從145%降至30%（美）與125%降至10%（中），減低聯儲局減息壓力。高盛預測聯儲局下次減息將由7月推遲至12月，花旗則調整至7月。芝商所FedWatch工具顯示，6月與7月減息機會低，最快9月減0.25厘，全年僅兩次減息，反映市場預期轉緩和。
經濟與通脹展望
高盛因中美貿易緩解及金融狀況放鬆，將美國2025年第四季經濟增長預測上調0.5個百分點至1%，未來12個月經濟衰退機率從40%降至35%。核心PCE通脹預測從3.8%下調至3.6%，低於聯儲局2%目標但仍具壓力。聯儲局理事庫格勒（Adriana Kugler）表示，關稅雖下降，但平均水平仍高於歷史水準（過去20年均值約3%），對經濟與通脹影響不明朗。
關稅影響分析
庫格勒引用聯儲會褐皮書及調查數據指出，關稅已影響消費者與企業行為，帶來負面供應衝擊。價格上漲可能削弱消費需求與經濟增長，生產力因企業減少投資（轉用效率低措施）受抑，求職難度或加劇。她認為需求下降可能壓低通脹，但不足以抵消供應衝擊，聯儲局連續三次維持利率（4.25%-4.5%）因應上行風險合理。
質疑與展望
高盛樂觀預測基於90天關稅緩解，但若談判破裂（JPMorgan估60%衰退風險），經濟或惡化。PCE通脹3.6%雖下降，但美國通脹可能升至4.5%（市場預測），聯儲局或推遲減息更久。庫格勒強調的不確定性與蓋茨（5月12日）關於技術封鎖反噬觀點一致，顯示政策效應複雜。
核心資料表
| 項目 | 詳情 |
|---|---|
| 減息時間 | 高盛：12月，花旗：7月，最快9月 |
| 經濟增長 | 預測1%（+0.5%） |
| 衰退機率 | 35% |
| PCE通脹 | 預測3.6% |
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