以股息收益 降低投資組合波動︳張詩琪專欄

由此可見，即使目前美股仍處歷史高位附近，但今年的波幅與去年明顯有別。筆者預期，未來美股仍受多項因素影響，並處於波幅格局中。
自4月開始，貿易政策發展一直受市場關注，顯著影響投資者情緒。筆者預期，儘管相關消息將繼續為市場帶來波動，但相信宏觀財政及貨幣政策才是主導市場表現的主要因素。

歐股處歷史偏高水平

歐美股市目前處於歷史偏高水平，主要受到寬鬆政策支撐。年初至今歐洲央行已減息1厘，存款利率下降至2厘，融資成本下跌能帶動當地經濟。
歐元區首季度的國內生產總值（GDP）按季增長，創下2022年第三季度以來最大增幅；加上德國新政府批准460億歐元企業減稅措施及5,000億歐元基建投資項目，有望帶動經濟增長，為估值較低及股息率較高的歐股提升吸引力。

而今年尚未開始減息的美國聯邦儲備局，雖然與主要央行在貨幣政策上存在分歧，惟筆者預期下半年美國與環球央行貨幣政策分歧收窄。
自4月以來，市場一直關注美國通脹會否因為貿易發展而上升，以目前最新的數據觀察，不論生產或消費層面，美國通脹均未明顯急升。
隨著貿易政策暫時舒緩，市場對於未來通脹的預期亦有所下降。
美國密歇根大學消費者一年通脹預期，由今年高位6.6%下降至最新的5%，反映美國未來一年期通脹的掉期交易利率亦由3.6%附近，下降至3.3%。
假若未來貿易政策發展較4月預期溫和，對通脹的影響或會較小，且較可能屬一次性效應，令聯儲局減息的可能性上升。

美國就業市場雖降溫，但亦保持韌性，最新的工資增長仍高過通脹增幅，代表真實收入仍有所上升，有望支持美國消費市場。
在通脹溫和就業市場存在韌性下，儘管聯儲局今年未正式減息，屢創新高的美股正提前反映減息的正面效應。

高息板塊值得考慮

因減息有望降低融資成本和支持企業盈利，中長期固然是對股市有利。惟面對貿易協議限期臨近的不確定性，市場波動性有所上升，投資者宜在風險管理齊備下，待調整才捕捉潛在機會。
其中，高息板塊是值得考慮的選擇，因為當企業面對未來經濟能見度不高的情況下，預期資本開支會更謹慎，一些現金充裕的企業或會提高派息比率（Payout Ratio）。

當市場出現負面雜音令資產價格波動，股息收益便能為投資組合減低影響。