納斯達克擬提高中概股上市門檻劍指「拉高出貨」及股價劇烈波動

即時財經

Sep 4 2025

為應對近期部分小型上市公司股價出現的劇烈波動，美國證券交易所納斯達克（Nasdaq）計劃修改上市規則，重點提高對小型IPO及中國公司的上市門檻，以保護投資者並改善市場流動性。

上市集資額設2500萬美元門檻

根據納斯達克向美國證券交易委員會（SEC）提交的草案，未來主要在中國營運的企業，其首次公開發售（IPO）的上市募集資金，最低要求為2,500萬美元。

此外，針對所有企業的上市門檻亦將提高，在純利標準下，最低公眾持股量的市值要求將由目前的500萬美元，大幅提高兩倍至最少1,500萬美元。

納斯達克在聲明中表示，關注到市場上與潛在「拉高出貨」（pump-and-dump）相關的新興模式。外媒報導指出，近來在美國上市的、市值較小且流動性不足的公司股價劇烈波動，引發了越來越多的擔憂。

例如，港產公司腦再生科技（Regencell）在沒有銷售收入的情況下，今年股價曾瘋漲數百倍；另一家內地小型醫療保健企業輝騰控股，股價更曾在數分鐘內蒸發90%。

由於近年大型中資科網企業赴美上市的熱潮減退，小型公司成為赴美上市的主體。數據顯示，2024年中國企業在美IPO的平均融資額僅為5,000萬美元，遠低於2021年的逾3億美元，這也為市場炒作提供了土壤。

項目	納斯達克擬議上市規則修改
針對對象	小型IPO，特別是主要在中國營運的公司。
修改目的	保護投資者，防範市場劇烈波動，改善流動性。
對中國公司的br特別要求	公開發行的上市募集資金，最低要求為2,500萬美元。
對所有公司的br一般要求	最低公眾持股量的市值要求，由500萬美元提高至1,500萬美元。
背景	近期出現多宗小型中概股IPO後股價異常波動的事件，如腦再生科技、輝騰控股等。
市場趨勢	近年赴美上市的中資企業以小型公司為主，平均融資額大幅下降。