重工設備王者 Caterpillar逢低必吸

一如大部分龍頭企業，Caterpillar正受著美國關稅政策的衝擊，但除了關稅外，以巴衝突持續，即使並非軍工企業，Caterpillar亦被牽涉其中。

挪威主權基金拋售

挪威主權財富基金是全球最具規模的主權財富基金，利用北海石油和天然氣的龐大收益，轉投至其他投資產品及環球股票，資產規模達19,000億美元。
基金最近出於道德考慮，宣布撤資多間以色列銀行，Caterpillar亦在名單當中。
理由是相關企業在以巴戰事中，助長嚴重侵犯人權的行徑，令加沙的人道危機加劇，存在無法接受的風險。
而Caterpillar在衝突中，為以軍提供推土機等設備，被利用於加沙和約旦河西岸作大規模破壞，造成巴勒斯坦人民財產損失。

據資料顯示，基金截至今年6月底止，持有Caterpillar約1.17%股權，意味總值21億美元的股份將被拋售，為短期股價添上不明朗。
回顧8月初公布的第二季業績，銷售及收入165.69億美元，按年微跌0.7%，下跌主因amyo 實際價格較低，抵銷了銷量上升的利好影響，但數字仍高過市場預期。
三大業務分部當中，佔比最大的能源及交通貢獻收入78.36億美元，增加6.8%；建築工業分部61.9億美元，下跌7.4%；資源工業分部30.87億美元，減少3.7%。
財務產品收入有10.42億美元，上升3.8%。

能源及交通分部有增長

按地區劃分，北美市場佔88.51億美元，下跌2.1%；歐洲、非洲及中東市場收入31.8億美元，增加6.1%；亞太地區28.82億美元，減少1.6%；拉丁美洲市場16.56億美元，下跌3.7%。
受累於關稅政策令生產成本上升，經營溢利下跌17.9%，至28.6億美元；經營溢利率收窄3.6個百分點，至17.3%。
按業務分部分析，建築工業所受關稅衝擊最大，分部經營溢利下跌28.5%，至12.44億美元；分部的經營溢利率收窄6個百分點，至20.1%。其次是資源工業，分部經營溢利減少25.2%，至5.37億美元；經營溢利率收窄5個百分點，至17.4%。

能源及交通分部撐起業績，經營溢利有15.85億美元，增加3.9%；經營溢利率20.2%，僅收窄0.6個百分點。至於財務產品有2.48億美元，增加9.3%。
期內純利21.79億美元，減少18.7%；每股攤薄盈利4.62美元，跌幅15.7%。
撇除重組開支，經調整經營溢利29.16億美元，下跌22%；經調整經營溢利率收窄4.8個百分點，至17.6%。經調整純利22.26億美元，下跌24.1%；經調整每股攤薄盈利4.72美元，跌幅21.2%，較市場預測低出18美仙。
截至第二季止，持現金54.48億美元，較去年同期增加11億美元。回饋方面，季內斥資8億美元回購股份，派息總額7億美元。

訂單創新高 惟關稅衝擊增

縱使市場經營環境艱難，整體經調整經營溢利表現，仍好過內部預期。
管理層指，基建開支增加，加上能源需求趨升，令各業務分部的訂單需求均展現出韌性；三大分部累積訂單較首季增加25億美元，累計增至紀錄高位375億美元。
展望全年收入會有輕微增長，較之前預測持平為高。目標全年銷售及收入下限為420億美元，
經調整經營溢利率介乎10%至14%；上限則為
720億美元，經調整經營溢利率介乎18%至22%。
8月初時，管理層計及紓緩措施及成本控制後，料關稅造成成本增加介乎13億至15億美元。料全年經營溢利率僅及目標範圍下方；若撇除關稅影響，全年經調整經營溢利率可達目標範圍的上方。

不過，事隔不足一個月，管理層指，關稅談判仍然不明朗，料全年成本增加介乎15億至18億美元。

大摩美銀續看好

因應關稅影響較預期加深，大行摩根大通將Caterpillar今、明兩年每股盈利預測分別下調至18.13美元及20美元；目標價亦相應由520美元，降至505美元（見圖表），維持「增持」評級。
美銀則認為，公司在疫情後充分展現出應對逆境能力，縱使目前經營環境充滿挑戰，仍相信管理層有能力抗衡影響。尤其看好能源及交通分部，因經銷商庫存已大致消化、美國減息預測增加，以至價格相對同業有優勢，均支持該分部成為每股盈利增長的支柱。

該行維持給予「買入」評級，目標價495美元不變。