AI新焦點 甲骨文能否保強勢

甲骨文始創人埃利森（Larry Ellison）已屆80歲之齡，在投資以至科網界依然是強人。美國雄心打造的「星際之門」人工智能項目，甲骨文是主力打造者。
他在科網界亦是不少猛人的導師，已故蘋果公司（Apple，美股代號：AAPL）話事人喬布斯（Steve Jobs）與埃利森相識逾30年。當年喬布斯被蘋果董事會踢出局，埃利森提出幫他收購蘋果，奪回控制權，當時的蘋果市值不過百億美元；但喬布斯選擇用行動，令蘋果董事會讓他重掌公司。

季績營收表面平平

埃利森與Tesla（美股代號：TSLA）話事人馬斯克（Elon Musk）亦私交甚篤，協助其收購Twitter。

兩位後輩，埃利森的教示是，沒法實踐、規模化並推出市場的構思，一切都是虛無。看今日蘋果和Tesla的成就，兩人明顯都領略到教示。
就營收而言，甲骨文最新季度業績表現不算搶眼。截至8月底止第一季度收入149.26億美元，按年上升12.2%，略低過市場預期。
以雲端業務收入貢獻最多，有71.86億美元，增長27.8%；其中基礎設施即服務（IaaS）佔33億美元，大增55%，增速是超過一年來最高；軟件即服務（SaaS）收入38億美元，增加11%。
地區劃分的話，美洲仍然是主場，佔收入96.62億美元，增長15.4%，主要受惠企業在人工智能範疇投放增加，帶動整體雲端業務維持高增長。

至於歐洲、中東及非洲（EMEA）和亞太市場表現平平，收入分別增加7.8%及4.5%，至34.81億及17.83億美元。
經營溢利42.77億美元，上升7%；經營溢利率收窄1個百分點，至29%。純利29.27億美元，與去年度同期29.29億美元基本持平。每股攤薄盈利1.01美元，跌幅1.9%。
撇除非經常性因素，經調整經營溢利62.36億美元，上升9%；經營溢利率收窄1個百分點，至42%。經調整純利42.83億美元，增長8%。
經調整每股攤薄盈利1.47美元，增幅6%，而市場預測為1.46美元。

RPO近半萬億 長做長有

季績的亮點所在是剩餘履約價值（RPO），按年大升359%，至4,550億美元，數字之高不單止令投資界震驚，更是爭相掃貨的誘因。
所謂RPO，是雲端企業的營運重要指標，簡單說，便是客戶已落單而公司未提供的服務合約總值，可直接反映未來收入表現。
管理層坦言，季度內與三個大客戶簽訂四份大合約，每份價值數十億美元計，顯示出市場對公司的雲端基礎設備需求極奇殷切；並透露未來幾個月，新訂單陸續有來，RPO突破5,000億美元無難度，而未來幾個月將會大幅向上修訂業務展望預測。
暫時估算，本年度雲端業務基礎設施即服務收入按年增長77%至180億美元，接下來四年度，分別達320億、730億、1,140億及1,440億美元。

話事人埃利森再補充，10月舉行的發布會，
將會推出新的雲端基礎設施即服務Oracle AI Database，可應用於谷歌（Google）母公司Alphabet（美股代號：GOOGL）旗下Gemini、
OpenAI的ChatGPT，以至xAI的Grok等大語言模型，令人工智能對大部分企業而言，不再遙不可及，充分應用它的好處，解鎖數據能帶來的潛在價值。
要做大生意，增加投入在所難免。
截至首季度止，過去12個月經營現金流有215.34億美元，較去年度同期增加24.08億美元，現金流保持穩健。

配合業務增長 未來投入龐大

但人工智能設備投入大增，資本開支大幅增加近兩倍半，至274.14億美元。令自由現金流錄得58.8億美元流出，而去年同期有自由現金流入112.71億美元。

與過去12個月純利124.41億美元比較，經營現金流對純利比例高達1.7倍；自由現金流對純利比例則錄得負47%。
不過，財務整體仍然充裕，應付未來資本開支增加綽綽有餘；截至8月底止，持現金及現金等值104.45億美元，按年減少1.6%。
就RPO勁升及人工智能大趨勢，甲骨文未來幾年業績不用擔心。
要考慮是股價於業績發布當日彈升逾三成，估值已反映得未來增長七七八八，一眾大行追價上調目標價意義不大（部分大行目標價見圖表）。能否如輝達（Nvidia，美股代號：NVDA）過去幾年，牽動投資市場不斷向上重估價值才是關鍵。