減息週期來臨 富達國際彭添裕：看好亞太區債券

「如果我們考慮美國的減息週期，無論對全球或亞洲固收市場，都是有比較強的影響。」彭添裕指出。
他解釋，減息的影響可以從三方面來看：第一是利率。他說，如果買美元債，當利率下降時，債券價格通常會上升，對投資者有利。
第二是利差。彭添裕稱，減息令利差收窄，這會成為另一個回報來源。不過，目前某些市場的利差已經很窄，反映了部分減息預期，尤其是在美國市場，所以投資要更謹慎。
第三是貨幣。買外幣債券會有匯率風險。彭添裕指出，歷史上，如果減息後新興市場經濟跑贏美國，那麼新興市場的貨幣就可能「跑贏」美元和港元，幫助投資者賺更多。

他補充：「為甚麼現在看好亞洲固收？過去18至24個月，很多投資者喜歡先放定期存款；但自從去年聯儲局開始減息後，我們見到港元和美元的定期息口都明顯下降。」

高收益存續期較短

他提到，未來美元定期利率可能會跌到3厘以下，港元甚至低於2厘。相比過去，這樣的回報已經不算吸引。
他稱：「這也是我們看好亞太區債券的主要原因之一，因為它們能提供比定期存款更高、更穩定的息口，總回報也更具吸引力。」
彭添裕指出，亞洲債券在投資組合中的分散效果不容忽視。「雖然都是債券，但亞太區債券與美國國債或歐元區國債的相關性並不高，10年來約只有0.6。」

他解釋，相關性數值愈低，代表資產之間的走勢愈不一致，能有效分散風險。「在現時環境下，很多投資者已經持有不少長期資產，例如美國國債，甚至一些科技股，而這些資產本質上都是長期標的。相較之下，亞太債券能帶來不同的收益來源，降低整體投資組合的波動。」
至於投資級與高收益債的取向，他指出，高收益債的平均存續期約2.4至2.5年，屬於偏短期，但如果計算最差情況下的收益率（Yield to Worst），仍然能達到8至9厘。
這意味著，只要投資者願意持有兩三年，就能較大程度鎖定這個水平的回報。
他補充說：「投資級債的存續期較長，約五至五年半，但收益率介乎4厘至5厘。與其他資產類別相比，屬於中等水平。由於存續期比高收益債長，它在減息環境中，仍有賺取總回報的空間，同時波動性明顯低於高收益債。」

彭添裕強調，高收益債更適合追求鎖定短期高回報的投資者；投資級債則適合偏好穩定、能承受較長持有期的配置。合理搭配，能同時兼顧收益與風險管理。

日本在加息週期中找機會

雖然日本央行正逐步退出超寬鬆政策，市場進入加息週期，但彭添裕認為，當地仍存在不少投資機會。
他指出，一些金融機構發行的企業債或投資級債券，目前利差水平仍具吸引力，投資者有機會從中獲取額外回報。
在亞洲各地央行之中，韓國仍保留一定減息空間。彭添裕認為，中短期的韓國國債在當前環境下特別值得關注，因為一旦減息實現，這類債券有望帶來不錯的回報。
中國房地產板塊曾一度壟斷亞洲高收益債市場，但如今局面大幅改變。

彭添裕指出，房企在亞洲高收益債中的佔比，已由高峰時的三分之一縮減至約6%。新能源與基建等更具現金流保障的行業，正在逐步取代房地產成為市場主角。
他同時看好「點心債」市場，即以離岸人民幣計價的債券。由於利率與利差往往較在岸市場更高，若投資者需要持有人民幣資產，配置點心債能帶來更穩定和更高的收益。
對香港投資者而言，雖然澳洲債市或許不熟悉，但卻蘊藏價值。彭添裕指出，澳洲主權評級為全球罕見的「AAA」，信貸質素極高。
其國債利率水平與美國相近，但利差往往比美國更寬，這意味著中長期投資者不僅能獲得穩定收入，也可能享受價格上升的收益。

違約風險始終是投資者關心的議題之一。彭添裕認為，與以往相比，亞洲高收益債的風險已顯著下降。過去，中國房企在整個市場中佔據極大比重，導致違約風險集中；但如今，其比重已大幅縮減，整體市場結構更健康。
展望未來，美國債務問題與關稅政策的不確定性，或將推動資金回流亞洲。彭添裕指出，亞洲是美國資產的重要資金來源，一旦資金回流，對本地市場的正面影響將尤為明顯。
在市場波動下，如何控制風險是關鍵。彭添裕指出：「當債券票息足夠高時，投資組合更有可能在波動市況中保持穩定並跑贏大市。」
他解釋，較高的固定收益能抵消市場價格的短期波動，讓投資者更容易在震盪環境中獲得穩定回報。

他亦強調靈活調整倉位的重要性：「在市況不明朗時，我們會選擇先獲利平倉，等待更好的機會再入市。」這種操作有助於在匯率或宏觀政策帶來不確定時，保持投資組合彈性。