巴郡竟遭分析師籲賣出 股神加成消退成考驗

回顧巴郡的企業結構，旗下子公司業務橫跨保險、鐵路、能源、公用事業及工業製造等領域，並持有龐大股權投資組合。
其中包括蘋果公司（Apple，美股代號：AAPL）、美國運通（American Express Company，美股代號：AXP）及可口可樂（The Coca-Cola Company，美股代號：KO）等藍籌公司。
過去幾十年巴郡屢創佳績，關鍵在於巴菲特卓越的資本分配能力——於市場恐慌時果斷出手，更能以長線視野堅持「價值投資」哲學，讓公司穩步成長。
然而，這一切正面臨接班挑戰。巴菲特已宣布將於2026年卸任CEO職位，由副董事長Greg Abel接任。

市場普遍擔心，失去巴菲特親自主導的投資判斷後，變相地巴郡的投資收入（Investment Income）或逐步下滑。

核心業務面臨週期性壓力

畢竟，「巴菲特加值」（Buffett Premium）長年構成股價溢價的一部分；一旦市場對新管理層缺乏信心，這層溢價或會被削弱。
其次，巴郡的多個核心業務也面臨週期性壓力。旗下保險公司GEICO的承保利潤可能見頂；鐵路運輸部門BNSF受美中貿易關稅及貨運量下滑拖累；能源子公司在再生能源稅務優惠減弱下盈利空間收窄。
這些因素，均令分析師對巴郡未來兩至三年的盈利展望轉趨審慎。

靜待方向明朗再調整持倉

值得注意的是，截至今年4月，巴郡持有約3,342億美元現金與短期投資。

過去市場視此為靈活優勢，但在高利率環境下，現金「不出擊」亦意味潛在機會成本上升；加上巴菲特將退位，惡化了市場對巴郡投資慧眼不復往年，不敢出手的觀感。
雖然短期內面臨接班與業務挑戰，但筆者認為巴郡仍具較強的基本面與財力。其龐大的現金儲備、低槓桿結構及多元化業務組合，預計能有效抵禦經濟及市場波動。
此外，Greg Abel過去在能源及工業板塊的管理成績不俗，未來若能延續巴菲特的保守紀律與長線眼光，料投資收入即使倒退亦相對有限。
市場對「巴菲特接班不確定性」的憂慮短期難以消除，股價或持續下行。
筆者預計市場短期內，難以對巴郡前景見統一共識。

因此，投資者不妨靜待方向明朗，再調整持倉或許是更理性的選擇。