11月初短線期權策略 Long Call與Short Put之選

股票期權以其高槓桿和靈活性，適合捕捉短期催化劑。
受惠人工智能（AI）與雲業務新聞及趨勢，看準短期波動，可留意騰訊控股（00700）及百度集團（09888）等的看漲期權。
近兩週騰訊股價從近656元跌至近625元。如投資者看好的話，可趁機在現時引伸波幅（IV）仍在30%以下，買入認購期權（Long Call）此時的成本效益較高，可嘗試利用Long Call作短線看好投資，短線目標價為升回656元水平。至於短期會否大升破頂？筆者有所保留。

簡單計算已知風險

在目標短炒的情況下，購買行使價580元、到期2025年12月的看漲期權（Call）。

為何此行使價？本週三（11月5日）626元，580元為輕度價內（In-the-Money）水平，期權金當時約57元，成本僅股票的9%，槓桿效應仍顯著。
價內設計的Delta約0.76，若股價真的能在數天內升至656元，用簡單計算，期權價值可漲（656-625）x0.76=23.5，至80.5元。騰訊的期權每張合約為100股正股。
當然，期權價變動有多重因素，例如IV改變及時間值減少。
風險提示：此策略的最大風險為所付出的全部期權金。
對於橫行市，另一種經典策略是「賣出認沽期權（Short Put）」。此策略適合對後市持「中性偏牛」看法，即認為股價不會大跌，並願意在特定價格接貨的投資者。

就以百度集團為例進行說明，首先，如不太想用現價接貨，可賣出輕度價外（Out-of-the-Money）認沽期權。
百度股價為121.7元，選擇行使價112.5元，這也是10月的股票低位。11月到期Put，期權金在11月5日最後成交2.97元。
若到期日百度股價低於112.5元，投資者有義務以112.5元的價格買入百度正股。
此時的實際接貨成本為：112.5元減已收取的2.97元期權金=109.53元。百度的期權每張合約為150股正股。
Short Put風險在於，如果股價出現暴跌，投資者會立即產生賬面虧損。

此策略適用於願意並有資金能力在目標價位購入該股票的投資者。
因此，在執行前必須確保自己有足夠的流動資金來應付潛在的接貨要求，以管理下行風險。

林日文

輝立証券衍生工具部經理

證監會持牌人士，從事金融行業十多年。