百勝餐飲檢討品牌惹憧憬

百勝餐飲營運的品牌組合包括了KFC肯德基、Taco Bell、Pizza Hut必勝客，以至漢堡包連鎖店Habit Burger & Grill。
透過自營及特許經營超過61,000間門店，遍及全球超過155個國家及地區；當中肯德基佔近33,000間門店。

美國薄餅一哥地位被取代

公司11月初公布季度業績的同時，宣布重要策略部署，將會啟動程序就必勝客品牌探討不同策略選項，為股東及特許經營商，將長遠價值最大化。意味有機會為品牌引入策略股東、分拆，甚至出售。
有此部署，與近年必勝客表現有莫大關連。疫情期間，四處封城，餐廳關閉無人外出用膳，飲飲食食一切要靠外送或外賣。

當時必勝客成功由堂食必選，重新定位為外送必選，在疫情中銷情火熱。
然而過去兩年，消費者在後疫情報復式外出用膳；至最近消費降級，消費者餐飲消費大減，必勝客經營亦逆轉；加上市場競爭加劇，巴克萊估算，必勝客在美國薄餅市場的佔有率，已由2019年的22.6%，降至去年的18.7%，市場一哥地位被Domino’s Pizza（美股代號：DPZ）取代。

潛在出售必勝客品牌

管理層指，必勝客不單只是強大的品牌，其特許經營基礎遍及全球，規模毋庸置疑，絕對有條件在極奇分散的薄餅市場重掌領導地位。但強調有關策略探討未有既定目標，亦不設下時限。

另百勝餐飲收購在美國東南部128間Taco Bell的交易預計第四季完成，將強化自營分店網絡，有利提升毛利率，並帶動經營現金溢利及經營溢利增長。
人事方面，第四季開始，公司首席財務官將由Ranjith Roy出掌。至於專責品牌組合管理的首席消費官，會由Sean Tresvant擔任，將同時出任Taco Bell首席執行官。
目前必勝客的內地市場由百勝中國（09987）營運，就百勝餐飲對必勝客品牌作策略探討一事，百勝中國回應指，兩者為獨立運營企業，不會影響必勝客在內地的日常營運；現時必勝客在中國市場維持強勁勢頭，連續六季利潤錄得按年升幅，內地門店數目已超過4,000間。

肯德基仍是業績支柱

至於百勝餐飲上季度業績不俗，截至9月底止三季收入按年增加8.4%，至19.79億美元，略高過市場預期。
當中公司銷售佔6.97億美元，增長12%；特許經營及物業收入增加7%，至8.57億美元；來自特許經營的廣告及其他服務收入錄4.26億美元，上升6%。
按品牌劃分，來自肯德基的收入達8.79億美元，增加12%，Taco Bell貢獻7.3億美元，上升10%。至於必勝客收入只有2.4億美元，增長僅1%。
第三季經營溢利6.66億美元，升8%。按品牌劃分，來自肯德基的經營溢利3.92億美元，上升16%；經營溢利率提升1.5個百分點，至44.6%。

Taco Bell經營溢利增長7%，至2.67億美元；經營溢利率收窄1個百分點，至36.6%。
來自必勝客的經營溢利不足1億美元，僅8,400萬美元，倒退8%；經營溢利率收窄3.2個百分點，至35.1%。
若果只計自營業務，必勝客表現更差，季內錄得經營虧損100萬美元；Taco Bell自營業務經營溢利有7,100萬美元，上升14.5%；表現最好是肯德基，增長28.6%，至3,600萬美元。

核心EPS遠勝預期

第三季純利3.97億美元，增長4%。每股攤薄盈利1.41美元，增長4.4%。
扣除非經常性因素，核心經營溢利6.77億美元，上升7.5%。核心純利錄4.42億美元，增加13%；核心每股攤薄盈利1.58美元，增幅15%，而市場預測為1.48美元。

撇除匯率因素，全球銷售增長5%，主要受
Taco Bell及肯德基帶動，銷售增長分別達9%及6%。
值得留意，來自數碼系統的銷售達創紀錄的100億美元，佔整體銷售比例升至約60%，亦創出新高。季內門店增加1,131間，整體門店數目上升3%。
高盛指，美國Taco Bell市佔率持續擴張，業務表現令人鼓舞；與此同時，肯德基在美國門店數目穩健增長，國際市場仍有擴展空間。
故此將百勝餐飲目標價，由167美元上調至177美元（見圖表），維持「買入」評級。