金價受美數據降溫支撐

黃金市場的主導邏輯逐步由「地緣政治避險及央行購金」帶動轉向「宏觀數據疲弱、
市場重估減息預期及實質利率下降」帶動。這一轉向引發了避險資產與無息資產，特別是黃金的大幅吸引力，支撐金價觸及年內高位。

減息預期重回主導

首先，就美國最新的通脹與就業數據而言，於上週五（5日）公布的官方通脹報告顯示，9月整體個人消費支出物價指數（PCE）按月升0.3%，核心PCE按月升0.3%，核心通脹按年升2.8%，比前月2.9%稍有回落。這顯示通脹壓力雖仍高於美國聯邦儲備局2%的長期目標，但並未有再度明顯加速的跡象。
與此同時，勞動市場傳來疲弱信號。根據市場公開資料，11月私人就業（privatepayroll）出現淨減少約32,000人，為近兩年以來最劇烈的萎縮。這種疲弱就業數據加上通脹降溫，使得市場對聯儲局在週二至週三（9日至10日）會議中減息25基點。

雖然聯儲局官員近期仍採取「保留彈性」的發言框架，但在缺乏新一輪強勢通脹證據的情況下，市場仍會傾向把任何疲弱數據，視為確認減息週期的催化劑。
地緣政治因素方面，中東與俄烏戰事仍為金價提供溫和而持續的底層支撐。
雖然本週並未出現衝擊性標題，但局部軍事行動、外交僵局與跨境摩擦使得北亞與中東風險溫度維持在中度區間。
VIX指數維持在16至18區域，說明整體情緒並未恐慌，但「地緣政治putoption」仍有效支撐金市。此類「慢燒式」風險通常不會推升短線波動，但會降低金價回落幅度。
供需面方面，官方機構需求依舊強勁。

根據世界黃金世界黃金協會（World Gold Council, WGC）12月初釋出的「2025年10月央行黃金購買統計」，全球央行10月淨增持黃金53噸，為2025年以來單月淨購金最多的一次，月增幅達36%。
以該年累計淨購量而言，截至今年10月已達254噸，顯示官方部門對黃金作為儲備資產的偏好未見改變。
從第四季以來整體投資需求角度看，WGC的最新季度報告指出，2025年第三季全球黃金需求達1,313噸，年增約3%，為歷史季度新高。投資需求（主要是ETF）年增47%，顯示機構與散戶對黃金的配置仍在擴大。

這意味著，即便珠寶需求因高價承壓下降（例如珠寶消費下降23%），整體黃金需求並未因價格高位而萎縮。
從宏觀與基本面到資金流與情緒，再至價格技術面的整合，本週的價格行為反映出市場對未來幾個月貨幣政策放鬆幅度與資金流向黃金的高度預期。
建議投資者在4,235.3美元購（2月）期金，目標價4,322.3美元；止蝕4,191.2美元。