【美股探究】金寶前高層嘲「窮人食物」被炒 首季銷售跌3% 股價累瀉三成 靠5.5厘息吸客

金寶於12月上旬公布首季度業績前，爆發醜聞。事緣11月底，在一宗金寶前僱員提出的訴訟中，金寶資訊科技副總裁Martin Bally一段錄音對話被公開。
內容大貶金寶湯為「窮人食物」，對產品充滿嫌棄之意，貶低品質，並牽涉到種族歧視。
金寶隨即將Bally革職，強調公司是美國農業部長期認證的供應商，品質有保證云云，希望盡快平息風波。

市道差兼關稅夾擊 首季受挫

「窮人食物」事件對公司股價的壓力不算明顯，不過，消費者對品牌的觀感會否有潛在影響，日後產品銷情仍有待觀察。
而美國消費市場疲弱，完全反映在金寶最新一季度業績之中。
截至11月2日止第一季度淨銷售雖高過市場預期，有26.77億美元，但按年下跌3%；撇除去年度剝離爆谷食品Pop Secret及乳酪產品noosa的因素，內生淨銷售26.79億美元，下跌1%，主要受到不利的銷量組合影響。

按業務劃分，包含美加市場的湯類、簡便餐食及飲料的餐食及飲品分部淨銷售錄16.65億美元，減少4%；其中美國市場湯類銷售跌了2%。零食分部亦下跌2%，至10.12億美元。
整體毛利7.92億美元，下跌8.7%；毛利率收窄1.7個百分點，至29.6%。餐食及飲品分部的經營溢利下跌13%，至2.97億美元；零食分部1.23億美元，減少10%。
扣除企業及重組相關開支，除息、稅前盈利（EBIT）3.36億美元，減少8%。
純利1.94億美元，下跌11%；每股攤薄盈利65美仙，跌幅10%。

積極控制成本 經調整EPS勝預期

經調整毛利8.01億美元，減少8%；雖然成本控制得宜兼供應鏈生產效益提升，惟關稅帶來的通脹壓力，仍令經調整毛利率收窄1.5個百分點，至29.9%。

經調整市務推廣及銷售開支則減少2%，至2.37億美元。
經調整行政開支減少9%，至1.5億美元。期內淨利息開支亦減少300萬美元，至8,000萬美元。截至季度止，總負債69.72億美元，較去年同期減少9.45億美元。
經調整除息、稅前盈利錄3.83億美元，減少11%。經調整純利2.3億美元，減少14%；經調整每股攤薄盈利77美仙，跌幅13%，市場預測為73美仙。
季度內經營現金流2.24億美元，輕微下降0.4%。資本開支增加15.4%，至1.27億美元。回饋股東共1.44億美元，當中包括1.2億美元股息，另2,400萬美元用於回購股份。

管理層形容，首季度業績符合預期，亦顯示出公司在多變的經營環境下，仍然有效提升執行力。
另外，消費者在家煮食的趨勢持續，對公司的餐飲品牌組合帶來支持。
季內已就收購Rao’s意粉番茄醬的生產商La Regina的四成九股權，簽訂最終協議，預算下半年度完成交易，總代價2.86億美元；料收購將鞏固公司與La Regina的長期策略夥伴關係，有利推動Rao’s未來持續增長。
至於零食業務，相信仍要面對市場需求轉弱的挑戰。
按照2028年度節省3.75億美元的目標，截至本年度第一季，已完成1.6億美元。公司將繼續推進控制成本及提升生產力的計劃，以抵銷通脹壓力；並會持續投資現有品牌組合。

管理層維持全年度展望預測，料內生淨銷售較上年度99.79億美元，下跌1%至增長1%；經調整除息、稅前盈利下跌介乎9%至13%，至14.58億美元。
預測經調整每股盈利介乎2.4至2.55美元，跌幅介乎12%至18%，下跌主要受到關稅影響。而全年度資本開支預算，相當於淨銷售約3.7%。

大行普遍持中性看法

大行D.A. Davidson維持給予金寶「中性」評級（見圖表）。該行關注食品工業仍要面對消費市道偏弱，金寶未來幾季度業績會受到一定衝擊；第二季度尤其要留意零食及Rao’s表現。
另外，作為一隻穩健的收息股，金寶目前股息率大約5.5厘；加上公司有55年持續派發股息的紀錄，利率趨降的環境下具吸引力，維持目標價30美元。

至於Stifel Nicolaus則將目標價由34美元，降至30美元，擔心關稅及通脹等不利影響將持續拖低毛利率，而首季度經調整每股盈利勝預期的情況，很大機會在次季度出現逆轉，維持「持有」評級。