聯儲局獨立性受壓 金價續創高位︳專欄

本週金價急升的一個關鍵推動因素，來自市場對美國制度與政策穩定性的重新評估。近期圍繞聯邦儲備局主席鮑威爾的政治與法律風險傳聞，引發市場對獨立性可能受政治干預的憂慮。雖然相關事件未即時改變貨幣政策立場，但已動搖投資者對美元政策可預測性的信心。
市場普遍認為，一旦貨幣政策被視為更容易受到政治壓力影響，實際利率長期維持偏低的風險將上升，從而削弱美元作為儲備貨幣的制度溢價。在此背景下，黃金作為不依賴任何主權信用、亦不受貨幣政策直接約束的避險資產，其配置吸引力顯著提升，推動資金由美元資產流向黃金市場。

地緣政治風險再度升溫

此外，本週美國最新公布的2025年12月消費物價指數（CPI）顯示整體通脹按年上升約2.7%；核心CPI（扣除食品與能源）年增約2.6%，按月增幅分別為0.3%及0.2%，整體略優於市場預期且核心項目升幅降溫，進一步暗示通脹壓力可能延續回落趨勢。這類溫和的通脹數據被市場解讀為有利於未來減息空間，從而支撐實物金等非收益資產。

勞動力市場方面，12月官方就業報告顯示，非農就業月增約50,000至60,000個職位，略遜於市場預期；失業率則從4.5%降至約4.4%，略優於預期，顯示勞動市場仍持穩但增速放緩。平均時薪增速保持在溫和水平，使得通脹壓力進一步緩和。
同時，地緣政治風險再度升溫亦加劇了市場避險情緒。委內瑞拉相關政治事件，尤其涉及美國直接介入的高度敏感行動，引發市場對拉丁美洲地區政治穩定性與能源供應風險的關注。
該事件在俄烏戰爭未歇、中東局勢持續緊張的背景下，被視為全球地緣政治碎片化進一步惡化的象徵。由於此類事件屬於難以量化的尾端風險，投資者傾向提前透過提高黃金配置作防禦性部署，反映於金價與波動指數同步上升。

整體而言，制度性風險與地緣政治不確定性同時升溫，為本週金價提供了超越單一經濟數據的中期上行支撐。
在投資需求與市場持倉方面，SPDR Gold Trust（美股代號：GLD）作為全球最大黃金交易所買賣基金（ETF）之一，最新報告顯示其持倉規模維持在約1,014.9公噸，雖有小幅下降，但仍處於相對高位，反映ETF資金對黃金的持續偏好。
建議讀者在4,500.6美元購（2月）期金，目標價4,694.4美元；止蝕點4,420.2美元。