人性與技巧︳專欄

筆者認為，2026年阿里股價還是有機會見180至200元的。
背後原因包括：早前中央對外賣平台發起反壟斷及反不正當競爭調查，阿里股價應聲上升。先不說調查結果，政府這一表態，多少減免了行業進一步的惡性競爭。
雖然競爭有必要，但太劇烈的惡性競爭會損害盈利，這消息短線對阿里有利。

AI泡沬眾說紛紜

另外，阿里早前亦被評為在MaaS方面是做得最好的公司，進一步展現阿里集團的科技及人工智能（AI）模型等水平。
而阿里的本業，例如電商服務最近也做得不錯，凡此種種，都有機會令阿里股價重上180元或更高。
困擾投資者的一大問題是AI泡沬到底是否存在。這問題眾說紛紜，配合其他因素令股價短線波動。

對部分投資者而言，短線波動不是大問題，就怕AI泡沬真實存在，並在自己仍持有科技版塊的股票時爆破，部份投資者則有機會被短線波動震走。
不論是哪一類型的投資者，他們的顧慮或行為都是人性的反映。
追求盈利，同時害怕虧損；面對較大不確定性時，對虧損的顧慮大於對盈利的追求。
那麼簡單一些，不買入這股票便可以，但這又意味放棄買入這股票的潛在盈利，有些心有不甘。這些心態上的衝突其實沒有對錯，人性本來就是這樣矛盾。不過，一些期權部署或能舒緩部分顧慮。
週二（1月13日）阿里收市價159.9元。如持有正股，並做1月行使價160元Short Call，162.5元Long Call，以及150元Long Put，開倉股數和持有阿里正股股數相同。

週二收市，以上期權做法每股淨付0.65元。以1月29日結算價計，如阿里股價跌至150元以下，那怕跌至不足100元，假設AI真有泡沬及爆破，因有行使價150元Long Put，投資者可確保能在150元沽出正股，面對跌市風險有限。
若股價保持在159.9元不變，投資者每股不過損失0.65元的淨付期權金。

短線有機會被波動震走

若股價大幅升穿162.5元，例如升至179.9元，
以上Call的期權組合，會令投資者錯過160元及162.5元、Short Call及Long Call兩者行使價中間2.5元差距的升幅；加上整個組合淨付的0.65元期權金，每股錯過3.15元的正股升幅。

但相對這升浪中的30元升幅，僅3.15元的代價應可接受。若沒有這安排，可能在中途的一些短線波動已沽出持股，錯過整個升浪。
準確預測股價走勢是獲取盈利的重點，然而投資者是人，構建風險回報合理的組合，讓投資者克服人性的矛盾，也是重要課題。

區良鍵

輝立証券業務副董事

投資經驗逾20年， 2012年開始教授期權，持有BBA Finance學位，善於結合理論及實戰需要，整合不同投資工具（股票期權、指數期權及期貨），並逢週二主持YouTube節目 《輝常策略》，分享期權攻略。