資金持續輪動 地域及行業分散乃關鍵︳專欄

2026年美股雖然一度創下歷史新高，但經歷近日回調後，美國標準普爾500指數及納斯達克指數已蒸發了今年以來的升幅。
以回報率計算，美股三大指數表現更遜於歐洲及亞洲股市。
筆者執筆時，美股三大指數表現最好的道瓊斯工業平均指數只上升約0.9%，低於歐洲Stoxx 600指數的1.8%及MSCI亞洲（日本除外）指數約5%，這種地域性的股市表現差異，延續了去年的趨勢。
隨著部分亞洲國家推出不同的刺激政策，有望支持亞股中長線的表現。
例如中國財政部宣布一籃子促內需政策，包括首次設立5,000億元人民幣的民間投資專項擔保計劃，以及中小微企業貸款貼息政策等。

韓國財政部去年聖誕節前宣布新的「回流投資賬戶稅收優惠計劃」，鼓勵海外投資資本回流韓國。

房地產逆市下跌

從微觀層面觀察，美股不同板塊年初至今的表現分布，亦與去年有所不同。
2025年全年，標普500指數11個行業板塊中只有房地產錄得下跌，其餘均上升，其中以通訊服務及資訊科技板塊表現最好，分別上升32.4%及23.3%。
不過，今年情況有所改變。執筆時，11個行業板塊有四個錄得下跌，包括資訊科技、金融、通訊服務及非必需消費板塊。
其中去年表現最好的通訊服務及資訊科技分別下跌約1.7%及3.5%，遜於標指及納指整體表現；相反，能源及原材料板塊則表現最佳，均上升逾6%。

目前，美股進入去年第四季的業績公布期。根據彭博預測，標普500指數2025年全年企業盈利按年增長12.1%，2026全年企業盈利增長，預計將進一步提升至逾14%。

資訊科技最吃香

板塊方面，彭博預期，資訊科技板塊的盈利增長率最高，預計達29.7%，高於2025年；其次，近日表現不錯的原材料板塊，預期盈利按年增長21.1%。
儘管市場預期美國企業盈利增長有所提升，但隨著早前美股一度創新高，其預測市盈率亦曾上升至21.6倍，較過去五年的平均值高出近一個標準差。
相比一些估值較低、企業盈利增長不俗的股市，市場上的資金自然出現地域輪動。

故此，今年的投資策略，應講求地域及行業分散配置。