如何透過期權捕捉阿里升幅︳專欄

去年9月初曾在筆者公司YouTube頻道提過，或在阿里巴巴（09988）股價回落至128元附近建立好倉。之後阿里最低曾見128.1元，並在一個月內升至180元以上，表現算不錯。此股今年或有機會升至180至200元水平。
而人工智能（AI）泡沫顧慮及市場波動，或震走一些投資者的持貨。上一期在本欄分享了若持有阿里正股好倉，認同股價有機會見200元，但同時擔心市場波動的一種潛在應對方法。
上週三（1月14日）執筆時，阿里股價已升至170元水平，但再三考慮，還是用正股上週二（13日）在159.9元的情況來解說，原因之一是期權的靈活性。

減少持股被震走可能

上集分享的技巧是如持有正股，或考慮做1月行使價160元Short Call，162.5元Long Call及150元Long Put，開倉股數和持有阿里正股股數相同。上週二收市價計，以上期權做法每股淨付0.65元。
以上策略利用了Call期權組合淨收取的期權金，減低了Long Put的成本。投資者只要每股0.65元，便能在Long Put行使價150元築起安全網，即使股價在結算日或之前回落至150元以下，投資者亦能確保手上股票能在150元沽出。
若股價大升，例如結算價去到189.9元，Short Call會令股票被人用行使價160元買走；但Long Call可確保投資者，可用行使價162.5元重新買回股票。

在30元的升浪中，只是錯過Short Call及Long Call兩者行使價中間2.5元差距的升幅，以及整個組合淨付的0.65元期權金。以這代價換取持有股票在跌市時的保障，減少持股被震走的可能，或可接受。
如投資者認同這模式，但打算買賣時正股已升至170元水平，把以上期權行使價略作調整便可。
以上週三收市價為例，正股169元。如做1月，行使價170元Short Call、172.5元Long Call，分別收5.6元及付4.6元，每股淨收1元。行使價157.5元Long Put每股付1.79元，減去Call期權組合淨收取的期權金，整個組合每股淨付0.79元。

在上週三淨付0.79元成本，可確保投資者在結算日或之前起碼能用Long Put行使價157.5元止賺持股。若正股大升，也只是錯過Short Call及Long Call兩者行使價中間2.5元差距的升幅；加上整個組合淨付的0.79元期權金。
這效果和上一期分享的策略，方向上沒有甚麼不同，這便是期權策略的靈活性。讀者理解清楚當中邏輯後，或能因應市況作合理調整，不需經常尋求別人意見。
筆者預計泡泡瑪特（09992）或要下跌，有意Long Put，但獲得盈利概率偏細。如何避免對整個倉位盈利做成負面影響，之後再談。

區良鍵

輝立証券業務副董事

投資經驗逾20年， 2012年開始教授期權，持有BBA Finance學位，善於結合理論及實戰需要，整合不同投資工具（股票期權、指數期權及期貨），並逢週二主持YouTube節目 《輝常策略》，分享期權攻略。