風險管理應寫進投資流程

同一時間，人工智能（AI）與軟件板塊亦出現回吐。1月初升勢明顯，但月底兩日突然殺下來，部分AI股更跌穿1月中旬的低位。
這類走勢很典型，升市中最易輸錢的往往不是下跌，而是由高位回落時，把之前的盈利一次過吐出去。
升得順的時候人人都覺得自己坐得穩，一旦出現急跌，才知道自己其實只是靠運氣、而不是靠方法。

市場開始重新定價

筆者一向都強調safety first。大方向可以看好，但倉位一定要靈活。這次回吐，筆者按系統去做，不會用情緒去解釋，也不會因為覺得「應該反彈」就硬撐。
個股一旦跌穿去年12月中低位會先減半，減到目前大約六成多倉。減倉不是悲觀，而是保留彈性。寧願之後趨勢重新確認，再慢慢加回去，都不要在波動最大的時候死頂，逼自己在最差的價格作決定。

這段時間科技板塊的震盪，亦反映新技術帶來的競爭正在加速。Anthropic推出Claude CoWorker之後，市場對軟件股的定價明顯變得更挑剔。
這其實呼應筆者早前在另一場合提及的觀點，每一次新技術出現，都會有一堆舊模式的公司被取代，或者至少要經歷一段痛苦的重估期。
投資者最需要做的，非急於站隊或追消息，而是分清楚哪些公司，有能力把新技術變成護城河，那些只是靠舊模式吃老本。當市場開始重新定價，股價波動會變大，這就是為甚麼風險管理在升市中更加重要。

升市中最需要更有紀律

另外，甲骨文（Oracle，美股代號：ORCL）近期亦傳出銀行考慮出售其數據中心相關貸款的消息，市場自然會聯想到資本開支、融資成本與現金流壓力等問題。

雖然這類新聞未必代表公司立刻出事，但足以提醒投資者，當一間公司需要大量資本去追趕新趨勢，市場會用更嚴格的角度，去審視它的資金結構。
讀者可以看好AI大方向，但不代表每一間公司，都值得用同一種估值邏輯去看待。
總結而言，升市中最需要的不是更大膽，而是更有紀律。
消息日日都有，技術亦日日進步，市場永遠不缺故事。能夠長期留在場內的人，靠的不是每次都猜中，而是知道自己在甚麼情況下要守，甚麼情況下要減。
當閣下把風險管理寫進流程，遇到急跌便不需要靠感覺硬扛，也不需要在恐慌中追問該不該走。保住實力，才有資格在下一次機會出現時從容出手。